Экономические дебаты в ПАКИСТАНЕ зациклены на отвлекающем споре о том, слишком ли банки кредитуют правительство и слишком мало — предприятиям. Распределение имеет значение, но оно не является обязательным ограничением. По консолидированным оценкам Государственного банка, при сокращении доли расходов на развитие, рупия государственных расходов в настоящее время умножает объем производства в среднем примерно на 0,71, а доход от частных инвестиций составляет от 1,2 до 1,3. Частная рупия работает почти в два раза усерднее, если убрать производительность – то есть эффективность, с которой вводимые ресурсы становятся выпуском – и даже она падает до 1,0. С поправкой на застой в производительности, ни одна рупия в Пакистане по-настоящему не увеличится. Мы накапливаем, не усиливая. Это различие имеет решающее значение. Рупия, вложенная туда, где производительность растет, с каждым годом приносит больше прибыли, поскольку работники учатся, а компании внедряют инновации; за рупию в застойной системе можно просто купить больше того же самого. Производительность Пакистана по сопоставимым оценкам находится около 0,28 по сравнению с 0,48 в Индии и 0,42 в Шри-Ланке, и таблица экспорта подтверждает это: Вьетнам сейчас отправляет товаров на сумму более 400 миллиардов долларов, что более чем в 10 раз превышает наш объем, а одежда только из Бангладеш превышает наш общий объем экспорта. Эти экономики не просто мобилизовали капитал; они сделали это продуктивным. Это должно быть нашим организующим принципом — каждая реформа проверяется с помощью вопроса о том, увеличивает ли она производительность на одного работника, на акр, на единицу энергии, на рупию кредита. На этом фоне предлагаются следующие реформы: Во-первых, мы должны экспортировать дисциплину. Внутренний рынок с населением в 250 миллионов человек и слабой покупательной способностью не может генерировать сложную прибыль, но торгуемые товары могут. Экспорт Пакистана застрял на уровне около 10 процентов ВВП, в то время как экспорт Вьетнама приближается к 90%, причем разница заключается в неустанном сосредоточении внимания на глобальных цепочках создания стоимости, промышленных парках и быстрой таможне. Урок заключается в том, чтобы безжалостно ограничиться торгуемыми товарами и конкурентоспособным предложением товаров и услуг, обеспечивая надежную энергию для экспортеров и стимулы, выплачиваемые в зависимости от результатов деятельности — другими словами, фактически заработанной иностранной валюты. Во-вторых, навыки – это инфраструктура. Дорожная или железнодорожная инфраструктура без инвестиций в квалифицированную рабочую силу является всего лишь бетоном, умножающим 0,6 мультипликатора инертных расходов, а не 1,5, когда на нее опирается человеческий капитал. Едва ли десятая часть рабочей силы Пакистана имеет официальную квалификацию, против примерно 26% во Вьетнаме, где рост производства основывается на техническом обучении, разработанном на предприятии. Ответ заключается в национальном договоре о профессиональных навыках: обучение, разработанное работодателями, частично финансируемое государством и измеряемое трудоустройством и повышением заработной платы. В каждом районе будут созданы центры, занимающиеся экспортом, которые будут финансироваться через такие структуры, как Пакистанская программа Skill Impact Bond. Ни одна рупия в Пакистане не имеет действительного значения. Мы накапливаем, не усиливая. В-третьих, технология должна достичь фирмы. Большинству МСП не нужны передовые инновации; базовые цифровые инструменты могут повысить их производительность. Цифровая государственная инфраструктура Индии в настоящее время обрабатывает более 18 миллиардов платежей в реальном времени в месяц, формируя миллионы малых фирм; Немецкий Mittelstand демонстрирует то же самое наоборот: глубокие технологии внутри небольших компаний. Пенджаб подтверждает эту модель у себя дома: Асаан Каробар выдает беспроцентный, финансируемый банком кредит на карту для торговцев, которые никогда не имели права на получение кредита, в то время как Apni Chhat Apna Ghar реализует сквозную цифровую беспроцентную схему жилищного строительства, финансируемую за счет ипотеки, с более чем 170 000 одобренных ипотечных кредитов и сданным более 100 000 домов. В-четвертых, сельское хозяйство должно быть перестроено вокруг урожайности, а не посевных площадей. Наша урожайность пшеницы, почти три тонны с гектара, отстает от Китая (5,8) и Египта (6,5), поскольку наши ресурсы накапливаются неэффективно. Белая революция в Индии, основанная на кооперативах и холодовых цепях, сделала эту страну крупнейшим в мире производителем молока. Карты «Киссан» и «Карты домашнего скота» в Пенджабе уже передали фермерам десятки миллиардов рупий финансируемых банком ресурсов под тонкую государственную гарантию — рельсу, по которой точные ресурсы нацелены на продуктивный результат. В-пятых, финансы должны вознаграждать производительность, а не залог. Банки предпочитают государственные бумаги и кредитование, обеспеченное активами, потому что экономика недокументирована и правоприменение слабое, поэтому суверенный риск превышает 60% активов, в то время как частный кредит томится на уровне от 13% до 15% ВВП, против почти 50% в Индии и более 100% во Вьетнаме. Средством правовой защиты является информация, а не моральное или нормативное давление: цифровые данные о налогах, коммунальных услугах и цепочках поставок превращаются в кредитные истории, наряду с кредитованием денежных потоков, регистрами движимого залога и гарантиями первых убытков, которые перемещают капитал в прибыльные МСП, фермеров и женщин-предпринимателей. Обмен финансовыми данными проекта WASL Пакистанского управления по цифровым технологиям может послужить мостом. В-шестых, стимулы должны отказаться от арендной платы. Недвижимость и недокументированная торговля поглощают большую часть национальных сбережений, внося при этом небольшую долю в налоги; это накопленное богатство удерживает мультипликатор ниже единицы, даже несмотря на то, что документально подтвержденное предпринимательство облагается налогом, а праздное богатство ускользает. Вьетнам и Малайзия направили сбережения на экспортное производство, а не на спекуляцию землей; нашим эквивалентом является предсказуемое налогообложение формальных фирм, более быстрое возмещение налогов экспортерам и более жесткое налогообложение непроизводительной ренты. Пакистану не хватает ни капитала, ни таланта; ему не хватает системы, которая заставляет капитал становиться более разумным с течением времени, и институтов, которые измеряют результаты, а не только расходы. Настоящая реформа заключается не в том, чтобы переместить рупию из одного кармана в другой, а в том, чтобы каждая рупия содержала больше технологий, навыков, дисциплины и экспортных возможностей. Двери кредита частному сектору открываются в тот момент, когда появляются предложения, пригодные для банковского использования, но производительность является ключом, а прибыльность является ее наградой. Именно так объединяются нации, и это то, чему Пакистан теперь должен научиться. Автор — старший банкир и председатель Ассоциации банков Пакистана. Опубликовано в журнале Dawn, 8 июля 2026 г.