El debate económico de Pakistán está atrapado en una disputa que distrae la atención: si los bancos prestan demasiado al gobierno y demasiado poco a las empresas. La asignación importa, pero no es la restricción vinculante. Según las estimaciones consolidadas del Banco Estatal, con la reducción de la proporción del gasto en desarrollo, una rupia de gasto gubernamental ahora multiplica alrededor de 0,71 en producción en promedio, mientras que una rupia de inversión privada rinde entre 1,2 y 1,3. La rupia privada trabaja casi el doble todavía, si se excluye la productividad (es decir, la eficiencia con la que los insumos se convierten en productos), e incluso eso se desploma hacia 1,0. Teniendo en cuenta nuestra estancada productividad, ninguna rupia en Pakistán realmente se acumula. Acumulamos sin amplificar. La distinción es decisiva. Una rupia invertida en lugares donde la productividad aumenta genera más ingresos cada año a medida que los trabajadores aprenden y las empresas innovan; una rupia en un sistema estancado simplemente compra más de lo mismo. La productividad de Pakistán se sitúa cerca de 0,28 en estimaciones comparables, frente a 0,48 de India y 0,42 de Sri Lanka, y el marcador de exportaciones lo confirma: Vietnam ahora envía más de 400 mil millones de dólares en mercancías, más de 10 veces las nuestras, y las prendas de vestir de Bangladesh por sí solas superan nuestras exportaciones totales. Estas economías no se limitaron a movilizar capital; lo hicieron productivo. Ése debe ser nuestro principio organizativo: cada reforma se compara con la cuestión de si aumenta la producción por trabajador, por acre, por unidad de energía, por rupia de crédito. En este contexto, se sugieren las siguientes reformas: Primero, debemos exportar disciplina. Un mercado interno de 250 millones de habitantes con un poder adquisitivo débil no puede generar un retorno compuesto, pero los bienes comercializables sí. Las exportaciones de Pakistán están estancadas cerca del 10 por ciento del PIB, mientras que las de Vietnam se acercan al 90 por ciento, la diferencia es un enfoque implacable en las cadenas de valor globales, los parques industriales y las aduanas rápidas. La lección es limitarse implacablemente a los bienes comercializables y a una oferta competitiva de bienes y servicios, con energía confiable para los exportadores e incentivos pagados en función del desempeño; en otras palabras, las divisas realmente ganadas. En segundo lugar, las habilidades son infraestructura. La infraestructura vial o ferroviaria sin invertir en trabajadores calificados es mera concreto, multiplicando el multiplicador de 0,6 del gasto inerte en lugar del retorno de 1,5 cuando el capital humano depende de él. Apenas una décima parte de la fuerza laboral de Pakistán tiene una calificación formal, frente a aproximadamente el 26 por ciento en Vietnam, que basó su auge manufacturero en la capacitación técnica diseñada por las empresas. La respuesta está en un pacto nacional de habilidades: capacitación diseñada por los empleadores, parcialmente financiada por el estado y medida por la colocación y las ganancias salariales. Contaría con centros relevantes para la exportación en cada distrito, financiados a través de estructuras como el Bono de Impacto en las Habilidades de Pakistán. Ninguna rupia en Pakistán realmente se acumula. Acumulamos sin amplificar. En tercer lugar, la tecnología debe llegar a la empresa. La mayoría de las PYME no necesitan innovación de vanguardia; Las herramientas digitales básicas pueden mejorar su productividad. La infraestructura pública digital de la India ahora procesa más de 18 mil millones de pagos en tiempo real al mes, formalizando millones de pequeñas empresas; El Mittelstand de Alemania muestra lo mismo a la inversa, con tecnología profunda dentro de las pequeñas empresas. Punjab demuestra el modelo en casa: Asaan Karobar ofrece crédito sin intereses financiado por bancos en una tarjeta para comerciantes que nunca calificaron para un préstamo, mientras que Apni Chhat Apna Ghar administra un plan de vivienda digital de extremo a extremo, sin intereses, financiado con hipotecas, con más de 170.000 hipotecas aprobadas y más de 100.000 viviendas entregadas. Cuarto, la agricultura debe reconstruirse en torno al rendimiento, no a la superficie cultivada. Nuestro rendimiento de trigo, casi tres toneladas por hectárea, está por detrás del de China con 5,8 y del de Egipto con 6,5, ya que nuestros insumos se acumulan sin eficiencia. La revolución blanca de la India, basada en cooperativas y cadenas de frío, convirtió a ese país en el mayor productor de leche del mundo. Kissan y Livestock Cards de Punjab ya han transferido decenas de miles de millones de rupias en insumos financiados por bancos a los agricultores con una escasa garantía pública: el riel sobre el que los insumos de precisión apuntan a la producción productiva. Quinto, las finanzas deben recompensar la productividad por encima de las garantías. Los bancos prefieren títulos públicos y préstamos respaldados por activos porque la economía no está documentada y la aplicación de la ley es débil, motivo por el cual la exposición soberana supera el 60 por ciento de los activos, mientras que el crédito privado languidece entre el 13 por ciento y el 15 por ciento del PIB, frente a casi el 50 por ciento en la India y más del 100 por ciento en Vietnam. El remedio es la información, no las presiones morales o regulatorias: los datos digitales sobre impuestos, servicios públicos y cadenas de suministro se convierten en historiales crediticios, junto con préstamos de flujo de efectivo, registros de garantías muebles y garantías de primera pérdida que trasladan capital a pymes, agricultores y mujeres empresarias financiables. El proyecto WASL de Intercambio de Datos Financieros de la Autoridad Digital de Pakistán podría actuar como puente. En sexto lugar, los incentivos deben alejarse del alquiler. Los bienes raíces y el comercio indocumentado absorben la mayor parte del ahorro nacional y contribuyen con una fracción a los impuestos; esta riqueza acumulada mantiene el multiplicador por debajo de uno, incluso cuando las empresas documentadas pagan impuestos y la riqueza ociosa se escapa. Vietnam y Malasia canalizaron sus ahorros hacia la manufactura de exportación, no hacia la especulación territorial; nuestro equivalente es una tributación predecible para las empresas formales, reembolsos más rápidos para los exportadores y una tributación más firme de las rentas improductivas. A Pakistán no le falta capital ni talento; carece de un sistema que obligue al capital a volverse más inteligente con el tiempo y de instituciones que midan los resultados, no sólo el gasto. La verdadera reforma no es mover la rupia de un bolsillo a otro sino hacer que cada rupia lleve más tecnología, habilidad, disciplina y capacidad de exportación. La puerta del crédito al sector privado se abre en el momento en que existen propuestas financiables, pero la productividad es la clave y la financiabilidad es su recompensa. Así es como se unen las naciones, y eso es lo que ahora Pakistán debe aprender a hacer. El autor es banquero senior y presidente de la Asociación de Bancos de Pakistán. Publicado en Amanecer, 8 de julio de 2026