O debate económico no PAQUISTÃO está preso numa disputa perturbadora – se os bancos emprestam demasiado ao governo e muito pouco às empresas. A alocação é importante, mas não é a restrição vinculativa. Nas estimativas consolidadas do Banco do Estado, com a redução da percentagem de despesas de desenvolvimento, uma rúpia de despesa pública multiplica agora cerca de 0,71 na produção, em média, enquanto uma rúpia de investimento privado rende 1,2 a 1,3. A rupia privada trabalha quase o dobro, eliminando a produtividade – ou seja, a eficiência com que os insumos se transformam em produtos – e mesmo isso cai para 1,0. Ajustada à nossa produtividade estagnada, nenhuma rúpia no Paquistão aumenta verdadeiramente. Acumulamos sem amplificar. A distinção é decisiva. Uma rúpia investida onde a produtividade está a aumentar rende mais todos os anos à medida que os trabalhadores aprendem e as empresas inovam; uma rupia num sistema estagnado apenas compra mais do mesmo. A produtividade do Paquistão situa-se perto de 0,28 em estimativas comparáveis, contra 0,48 da Índia e 0,42 do Sri Lanka, e o painel de avaliação das exportações confirma-o: o Vietname envia agora mais de 400 mil milhões de dólares em mercadorias, mais de 10 vezes o nosso, e só o vestuário do Bangladesh excede o total das nossas exportações. Estas economias não mobilizaram apenas capital; eles tornaram isso produtivo. Esse deve ser o nosso princípio organizador – cada reforma é testada relativamente à questão de saber se aumenta a produção por trabalhador, por acre, por unidade de energia, por rúpia de crédito. Neste contexto, são sugeridas as seguintes reformas: Primeiro, devemos exportar a disciplina. Um mercado interno de 250 milhões com fraco poder de compra não pode gerar um retorno composto, mas os bens transacionáveis ​​podem. As exportações do Paquistão estão estagnadas perto dos 10% do PIB, enquanto as do Vietname se aproximam dos 90%, sendo a diferença um foco incansável nas cadeias de valor globais, nos parques industriais e nas alfândegas rápidas. A lição é limitar-se impiedosamente aos bens transacionáveis ​​e a uma oferta competitiva de bens e serviços, com energia fiável para os exportadores e incentivos pagos em função do desempenho – por outras palavras, divisas realmente obtidas. Em segundo lugar, as competências são infraestruturas. As infra-estruturas rodoviárias ou ferroviárias sem investimento em trabalhadores qualificados são meramente concretas, multiplicando o multiplicador de 0,6 das despesas inertes em vez do retorno de 1,5 quando o capital humano depende delas. Apenas um décimo da força de trabalho do Paquistão possui uma qualificação formal, contra cerca de 26% no Vietname, que baseou o seu aumento na produção na formação técnica concebida pelas empresas. A resposta reside num pacto nacional de competências: formação concebida pelos empregadores, parcialmente financiada pelo Estado e medida por colocação e ganhos salariais. Apresentaria centros relevantes para a exportação em todos os distritos, financiados através de estruturas como o Pakistan Skill Impact Bond. Nenhuma rúpia no Paquistão aumenta verdadeiramente. Acumulamos sem amplificar. Terceiro, a tecnologia deve chegar à empresa. A maioria das PME não necessita de inovação de ponta; ferramentas digitais básicas podem aumentar sua produtividade. A infraestrutura pública digital da Índia compensa agora mais de 18 mil milhões de pagamentos em tempo real por mês, formalizando milhões de pequenas empresas; A Mittelstand da Alemanha mostra o mesmo ao contrário, com tecnologia profunda dentro de pequenas empresas. Punjab prova o modelo em casa: Asaan Karobar coloca crédito sem juros e financiado por bancos em um cartão para comerciantes que nunca se qualificaram para um empréstimo, enquanto Apni Chhat Apna Ghar administra um esquema habitacional digital de ponta a ponta, financiado por hipotecas sem juros, com mais de 170.000 hipotecas aprovadas e mais de 100.000 casas entregues. Quarto, a agricultura deve ser reconstruída em torno do rendimento e não da área cultivada. O nosso rendimento de trigo, quase três toneladas por hectare, fica atrás do da China, com 5,8, e do Egipto, com 6,5, uma vez que os nossos factores de produção são acumulados sem eficiência. A revolução branca da Índia, construída sobre cooperativas e cadeias de frio, fez daquele país o maior produtor de leite do mundo. Os Cartões Kissan e Pecuária do Punjab já movimentaram dezenas de milhares de milhões de rúpias de insumos financiados por bancos para agricultores com uma garantia pública escassa – o trilho sobre o qual os insumos de precisão visam a produção produtiva. Quinto, as finanças devem recompensar a produtividade em detrimento das garantias. Os bancos preferem títulos do governo e empréstimos garantidos por activos porque a economia não tem documentos e a aplicação é fraca, razão pela qual a exposição soberana excede 60% dos activos, enquanto o crédito privado definha entre 13% e 15% do PIB, contra quase 50% na Índia e mais de 100% no Vietname. A solução é a informação, e não as pressões morais ou regulamentares: dados digitais sobre impostos, serviços públicos e da cadeia de abastecimento transformados em históricos de crédito, juntamente com empréstimos de fluxo de caixa, registos de garantias móveis e garantias de primeira perda que transferem capital para PME financiáveis, agricultores e mulheres empresárias. O intercâmbio de dados financeiros do projeto WASL da Autoridade Digital do Paquistão poderia funcionar como uma ponte. Sexto, os incentivos devem afastar-se da renda. O imobiliário e o comércio não documentado absorvem a maior parte das poupanças nacionais, ao mesmo tempo que contribuem com uma fracção para os impostos; esta riqueza acumulada mantém o multiplicador abaixo de um, mesmo quando as empresas documentadas são tributadas e a riqueza ociosa escapa. O Vietname e a Malásia canalizaram poupanças para a produção industrial de exportação e não para a especulação imobiliária; o nosso equivalente é uma tributação previsível para as empresas formais, reembolsos mais rápidos para os exportadores e uma tributação mais firme das rendas improdutivas. O Paquistão não carece de capital nem de talento; falta-lhe um sistema que force o capital a tornar-se mais inteligente ao longo do tempo e instituições que meçam os resultados e não apenas as despesas. A verdadeira reforma não consiste em transferir a rupia de um bolso para outro, mas em fazer com que cada rupia contenha mais tecnologia, competências, disciplina e capacidade de exportação. A porta do crédito ao sector privado abre-se no momento em que existem propostas financiáveis, mas a produtividade é a chave e a bancabilidade é a sua recompensa. É assim que as nações se compõem e é isso que o Paquistão tem agora de aprender a fazer. O escritor é banqueiro sênior e presidente da Associação de Bancos do Paquistão. Publicado em Dawn, 8 de julho de 2026