PAKISTANS Wirtschaftsdebatte ist in einem verwirrenden Streit gefangen – ob Banken zu viel an die Regierung und zu wenig an Unternehmen leihen. Die Zuteilung ist wichtig, aber nicht die verbindliche Einschränkung. Den konsolidierten Schätzungen der Staatsbank zufolge vervielfacht eine Rupie an Staatsausgaben die Produktion nun im Durchschnitt um etwa 0,71, während der Anteil der Entwicklungsausgaben schrumpft, während eine Rupie an privaten Investitionen 1,2 bis 1,3 einbringt. Die private Rupie arbeitet noch fast doppelt so hart, wenn man die Produktivität herausrechnet – also die Effizienz, mit der Inputs zu Output werden – und selbst diese kollabiert in Richtung 1,0. Bereinigt um unsere stagnierende Produktivität wertet keine Rupie in Pakistan wirklich auf. Wir akkumulieren, ohne zu verstärken. Die Unterscheidung ist entscheidend. Eine investierte Rupie dort, wo die Produktivität steigt, bringt jedes Jahr mehr ein, da die Arbeitnehmer lernen und die Unternehmen innovativ sind. Eine Rupie kauft in einem stagnierenden System lediglich mehr vom Gleichen. Die Produktivität Pakistans liegt nach vergleichbaren Schätzungen bei etwa 0,28, verglichen mit 0,48 in Indien und 0,42 in Sri Lanka, und der Exportanzeiger bestätigt dies: Vietnam liefert mittlerweile Waren im Wert von über 400 Milliarden US-Dollar, mehr als das Zehnfache unserer eigenen, und allein Bangladeschs Bekleidung übersteigt unsere gesamten Exporte. Diese Volkswirtschaften mobilisierten nicht nur Kapital; Sie haben es produktiv gemacht. Das muss unser Organisationsprinzip sein – jede Reform wird anhand der Frage geprüft, ob sie die Produktion pro Arbeiter, pro Hektar, pro Energieeinheit, pro Kreditrupie steigert. Vor diesem Hintergrund werden folgende Reformen vorgeschlagen: Erstens müssen wir Disziplin exportieren. Ein Heimatmarkt mit 250 Millionen Einwohnern und schwacher Kaufkraft kann keine Gesamtrendite erzielen, handelbare Vermögenswerte jedoch schon. Pakistans Exporte liegen bei etwa 10 Prozent des BIP, während die Vietnams bei fast 90 Prozent liegen. Der Unterschied besteht in der unermüdlichen Konzentration auf globale Wertschöpfungsketten, Industrieparks und schnelle Zollabfertigung. Die Lektion besteht darin, sich rücksichtslos auf handelbare Güter und ein wettbewerbsfähiges Angebot an Waren und Dienstleistungen zu beschränken, mit verlässlicher Energie für Exporteure und Anreizen, die gegen Leistung bezahlt werden – mit anderen Worten, tatsächlich verdiente Devisen. Zweitens sind Fähigkeiten Infrastruktur. Straßen- oder Schieneninfrastruktur ohne Investitionen in qualifizierte Arbeitskräfte ist bloße Konkretisierung und vervielfacht den 0,6-Multiplikator träger Ausgaben statt der 1,5-Rendite, wenn Humankapital darauf basiert. Kaum ein Zehntel der pakistanischen Arbeitskräfte verfügt über eine formale Qualifikation, im Vergleich zu etwa 26 Prozent in Vietnam, wo der Produktionsaufschwung auf unternehmensorientierter technischer Ausbildung beruhte. Die Antwort liegt in einem nationalen Kompetenzpakt: von Arbeitgebern konzipierte, vom Staat teilweise finanzierte und an Vermittlungs- und Lohnsteigerungen gemessene Ausbildung. Es würde in jedem Distrikt exportrelevante Zentren geben, die über Strukturen wie den Pakistan Skill Impact Bond finanziert würden. Keine Rupie in Pakistan wertet den Wert wirklich auf. Wir akkumulieren, ohne zu verstärken. Drittens muss die Technologie das Unternehmen erreichen. Die meisten KMU benötigen keine Spitzeninnovationen; Einfache digitale Tools können ihre Produktivität steigern. Indiens digitale öffentliche Infrastruktur wickelt mittlerweile über 18 Milliarden Echtzeitzahlungen pro Monat ab und formalisiert damit Millionen kleiner Unternehmen; Der deutsche Mittelstand zeigt das Gleiche im umgekehrten Fall, mit tiefgreifender Technologie in kleinen Unternehmen. Punjab beweist das Modell zu Hause: Asaan Karobar stellt Händlern, die sich nie für einen Kredit qualifiziert haben, einen zinslosen, bankfinanzierten Kredit auf eine Karte, während Apni Chhat Apna Ghar ein durchgängig digitales, zinsloses, hypothekenfinanziertes Wohnungsbauprogramm mit über 170.000 genehmigten Hypotheken und mehr als 100.000 gelieferten Häusern betreibt. Viertens sollte die Landwirtschaft auf Ertrag und nicht auf Anbaufläche ausgerichtet werden. Unser Weizenertrag, fast drei Tonnen pro Hektar, liegt mit 5,8 hinter dem Chinas und dem Ägyptens mit 6,5, da unsere Inputs ohne Effizienz aufgetürmt werden. Indiens weiße Revolution, die auf Genossenschaften und Kühlketten aufbaute, machte das Land zum größten Milchproduzenten der Welt. Punjabs Kissan- und Livestock-Cards haben bereits Dutzende Milliarden Rupien an bankfinanzierten Inputs an Landwirte übertragen, und zwar auf einer dünnen öffentlichen Garantie – der Schiene, auf der präzise Inputs auf den produktiven Output abzielen. Fünftens muss die Finanzierung Produktivität gegenüber Sicherheiten belohnen. Banken bevorzugen Staatsanleihen und Asset-Backed-Darlehen, weil die Wirtschaft nicht dokumentiert ist und die Durchsetzung mangelhaft ist, weshalb das Staatsengagement 60 Prozent der Vermögenswerte übersteigt, während private Kredite bei 13 Prozent bis 15 Prozent des BIP schwanken, gegenüber fast 50 Prozent in Indien und über 100 Prozent in Vietnam. Das Heilmittel ist Information, nicht moralischer oder regulatorischer Druck: Digitale Steuer-, Versorgungs- und Lieferkettendaten werden in Kredithistorien umgewandelt, zusammen mit Cashflow-Krediten, Registern für bewegliche Sicherheiten und Erstverlustgarantien, die Kapital an bankfähige KMU, Landwirte und Unternehmerinnen verschieben. Als Brücke könnte der Financial Data Exchange des WASL-Projekts der Pakistan Digital Authority dienen. Sechstens müssen sich Anreize von der Miete abwenden. Immobilien und undokumentierter Handel absorbieren den Großteil der nationalen Ersparnisse und tragen nur einen Bruchteil zur Steuer bei; Dieser angesammelte Reichtum hält den Multiplikator unter eins, selbst wenn dokumentierte Unternehmen besteuert werden und ungenutzter Reichtum entweicht. Vietnam und Malaysia lenkten ihre Ersparnisse in die Exportproduktion und nicht in die Landspekulation. Unser Äquivalent ist eine vorhersehbare Besteuerung für formelle Unternehmen, schnellere Rückerstattungen für Exporteure und eine strengere Besteuerung unproduktiver Mieten. Pakistan mangelt es weder an Kapital noch an Talenten; Es mangelt an einem System, das das Kapital dazu zwingt, im Laufe der Zeit intelligenter zu werden, und an Institutionen, die Ergebnisse und nicht nur Ausgaben messen. Die eigentliche Reform besteht nicht darin, die Rupie von einer Tasche in eine andere zu verschieben, sondern darin, jede Rupie mit mehr Technologie, Können, Disziplin und Exportfähigkeit auszustatten. Die Tür zu Krediten für den Privatsektor öffnet sich, sobald bankfähige Angebote existieren, aber Produktivität ist der Schlüssel und Bankfähigkeit ist der Lohn dafür. So verbinden sich Nationen, und das muss Pakistan jetzt lernen. Der Autor ist leitender Banker und Vorsitzender der Pakistan Banks Association. Veröffentlicht in Dawn, 8. Juli 2026