Perseguire obiettivi economici ambiziosi senza un quadro politico coerente è come camminare su un campo da cricket senza mazza, eppure è proprio ciò su cui insistiamo. Perseguiamo investimenti da molto tempo e siamo particolarmente affezionati agli investimenti diretti esteri (IDE). Riteniamo – e giustamente – che il Pakistan offra una serie di opportunità interessanti per gli investitori. Tuttavia, resta il fatto che il nostro rapporto investimenti/PIL, che è stato in media del 18% per quasi 40 anni (dagli anni ’80 al 2018), è bruscamente sceso dal 17,2% nel 2018 al 15,5% nel 2019 nel primissimo anno del programma di “stabilizzazione” del Fondo monetario internazionale (FMI), toccando un minimo storico del 13,1% del PIL nel 2024. Nello stesso periodo gli investimenti diretti esteri sono scesi dall’1% allo 0,5% del PIL. I governi comunicano con gli investitori e le imprese principalmente attraverso le loro politiche, che consentono loro di prendere decisioni anticipando la direzione politica nel prossimo futuro. Secondo il Pakistan Policy Dialogue 2026, ospitato dal Policy Research & Advisory Council (PRAC), in assenza di un contesto politico chiaro, coerente e prevedibile, solo le attività economiche speculative tendono a prosperare mentre l’orizzonte di investimento a lungo termine e la propensione al rischio degli investitori e delle imprese sono significativamente limitati. Il problema non è l’assenza di opportunità di investimento; la vera sfida sta nel creare un contesto politico che renda queste opportunità commercialmente fattibili e attraenti L’ostacolo principale nella realizzazione delle nostre ambizioni economiche è la disconnessione tra i nostri piani e le nostre politiche. I principali documenti di pianificazione del governo, Uraan Pakistan (2024-2030) e l’Agenda di trasformazione economica e il Piano di attuazione (2024-2029) del primo ministro mirano a una crescita economica del 6-7% annuo, aumentando al contempo il reddito pro capite del 43% in termini di dollari entro il 2029-30. D’altro canto, il team economico sta seguendo religiosamente la politica monetaria restrittiva del programma del FMI, caratterizzata da alti tassi di interesse reali (4-5% sopra l’inflazione) e una politica fiscale molto elevata, piuttosto punitiva e restrittiva. Con una tale disconnessione, non c’è da stupirsi che questi piani siano finora rimasti ben al di sotto dei loro obiettivi di crescita. Un altro problema importante nella nostra comprensione delle sfide economiche del Paese è l’effetto illuminante delle prediche e della propagazione dei nostri donatori sui loro ardenti seguaci nel Paese. Molti di noi sono stati indotti a credere che le politiche restrittive dettate dal FMI abbiano portato la tanto necessaria stabilità alla nostra economia. È vero se si sceglie di ignorare l’impatto devastante su molti indicatori socioeconomici. Nel maggio 2019, prima di lasciare la mia posizione di segretario alle Finanze e andare in pensione anticipata, ho incontrato e messo in guardia il Primo Ministro riguardo al programma mal negoziato del FMI che avrebbe soffocato la crescita economica, accelerato la povertà e aumentato la disoccupazione. Sfortunatamente, questi avvertimenti si sono concretizzati sotto tutti i punti di vista e dal 2019 non vi è stato alcun segno di sollievo. Il rapporto investimenti/PIL del Pakistan, che è stato in media del 18% per quasi 40 anni (dagli anni ’80 al 2018), è crollato drasticamente al 15,5% nel 2019 nel primissimo anno del programma del FMI, toccando il minimo storico del 13,1% del PIL nel 2024. La revisione del FMI pubblicata il mese scorso ha affermato che una forte attuazione delle politiche ha continuato a sostenere la ripresa economica del Pakistan, a rafforzare la fiducia e a rafforzare la sua resilienza agli shock, con un’accelerazione della crescita del PIL nella prima metà dell’anno fiscale 26. Tuttavia, la “ripresa economica” del Pakistan si traduce in una crescita economica media del 2,7% dal 2019 e in due anni di crescita negativa, rispetto a una media del 5,5% nel periodo 2003-2018. Nel frattempo, la Banca Mondiale ha affermato che il percorso, un tempo promettente, di riduzione della povertà del Pakistan ha subito una preoccupante battuta d’arresto, invertendo anni di successi duramente combattuti. Dopo aver ridotto drasticamente la povertà dal 64,3% nel 2001 al 21,9% nel 2018, ora è pari a circa il 25,3%. Anche se la Banca ha evitato di incolpare il programma del Fondo monetario internazionale, che aveva previsto questi risultati: utilizzando la soglia di povertà internazionale per i redditi medio-bassi stabilita dalla Banca mondiale, pari a 4,20 dollari al giorno (PPP 2017), quasi il 45% della popolazione pakistana scende al di sotto della soglia di povertà. Si dice che la disoccupazione complessiva sia aumentata al 7,1, ma il tasso di NEET (non occupati, istruiti o formatisi) tra i giovani (di età compresa tra 15 e 29 anni) si attesta allo sbalorditivo 37%, in aumento rispetto al 29,7% del 2019. Mentre il Fondo monetario internazionale sostiene che il suo programma ha rafforzato la fiducia, l’ultimo sondaggio della Camera di commercio e industria degli investitori esteri (OICCI) riporta che la fiducia delle imprese si è fortemente indebolita, con il 70-80% delle aziende che ritardano o rivedono le decisioni di investimento in un contesto di crescente incertezza economica. Il paese si trova ad affrontare livelli elevati di debito, salito alle stelle da Rs29.9tr nel 2018 a Rs. 95,5 trilioni, in parte a causa della svalutazione della rupia ma soprattutto a causa dei tassi di interesse reali eccessivamente elevati. Dato che il pagamento degli interessi sottrae quasi il 70% delle nostre entrate federali nette, c’è ben poco spazio per la resilienza agli shock, sotto qualsiasi punto di vista. In un contesto politico di stagnazione economica, tassi di interesse elevati e aliquote fiscali estremamente elevate, la nostra leadership sta cercando di attrarre investimenti esteri. Fino a un paio di mesi fa (prima della guerra contro l’Iran), si assisteva a una regolare fuga di capitali dal Paese, come verificato anche dal nostro ministro degli Interni. Il problema non è l’assenza di opportunità di investimento. La vera sfida sta nel creare un contesto politico che renda queste opportunità commercialmente fattibili e attraenti. Lo scrittore è stato in passato segretario federale e ministro provinciale provvisorio. Attualmente è presidente del Policy Research and Advisory Council. Questo è il primo articolo di una serie in due parti. Pubblicato su Dawn, The Business and Finance Weekly, 29 giugno 2026