Yatırımcıların Çin varlıkları hakkındaki düşünceleri değişiyor; İran savaşının türbülansı ve yapay zeka çılgınlığı yoluyla elde edilen istikrarlı getiriler, Çin'in küresel piyasalara nasıl adım attığını ve onu volatiliteye karşı bir kum torbası olarak nasıl bir yer haline getirdiğini gösteriyor. Bu değişim tahvil piyasasına para kazandırdı ve yatırımcıları küresel trendlerden farklı etkenlere sahip hisse senetleri aramaya teşvik etti. Küresel varlıklarda yaklaşık 2,2 trilyon dolarlık bir yönetici olan Invesco'nun Japonya çıkışlı Asya Pasifik müşteri yatırım çözümleri başkanı Christopher Hamilton, "Çin'in portföylerdeki rolü, basit bir gelişmekte olan piyasa büyüme tahsisinden, daha incelikli bir çeşitlendirme kaynağına doğru evriliyor" dedi. "Çeşitlendirme, nihayetinde ekonomik ve piyasa koşullarına farklı tepki veren risklerin birleştirilmesiyle ilgilidir ve Çin giderek daha fazla bu mercekle değerlendiriliyor." Orta Doğu çatışmasının Şubat ayı sonunda başlamasından bu yana, Çin tahvil piyasası dünyanın en güçlü tahvil piyasası oldu ve yuan, dolara karşı yükselen tek majör para birimi oldu. Para biriminin kazanımları, ana karadaki birinci sınıf hisse senetlerinin dolar bazında ilk yarıda neredeyse yüzde 11 artış kaydetmesine yardımcı oldu. Bu, S&P 500'deki kabaca yüzde 13'lük yükselişin ve Güney Kore'nin KOSPI'sinin dolar cinsinden yüzde 110'luk rekor yükselişinin gerisinde kalsa da, yapay zekanın coşkusuna ya da diğer piyasaları yönlendiren ABD oranlarına duyulan hassasiyete aynı derecede güvenmeden gerçekleşti. Şangay merkezli bir düşünce kuruluşu olan CEIBS Lujiazui Uluslararası Finans Enstitüsü'nün genel müdür yardımcısı Liu Gongrun, "Bu, Çin varlıklarını tahsis ettiğimizde ve değerlendirirken, bunun artık kısa vadeli değerlemeler, ticaret duyarlılığı veya Federal Rezerv faiz oranlarındaki değişiklikler tarafından belirlenmediği anlamına geliyor" dedi. Geleneksel sürücülerden kopuk Çin'in küresel piyasa güçlerinden göreceli olarak yalıtılmış olması, dünyanın geri kalanındaki enflasyonist döngülerle senkronize olmayan bir ekonomiyi ve küresel fon yöneticilerine göre çok farklı gündemlere sahip perakende yatırımcıların hakim olduğu bir borsayı yansıtıyor. Analistler, düzenleyicilerin, devlet bankalarının ve devlet destekli yatırımcıların da bir politika hedefi olarak istikrarı teşvik etmenin arkasında durduğunu ve bunun da yuanın göze çarpan kazanımlarını desteklediğini söylüyor. Yerel para biriminin son 12 ayda dolar karşısında yüzde 5,4'lük yükselişi, doların geniş çaplı gücüne ve en düşük getirilere rağmen gerçekleşti ve güçlü ihracatın yanı sıra yetkililerin yavaş ve istikrarlı bir yükseliş yönündeki teşviklerini yansıtıyor. Küresel bankaların Haziran ayının üç buçuk yılın en yüksek seviyesi olan dolar başına 6,7522'nin ötesinde artışlara ilişkin yıl sonu tahminlerini yükseltmesiyle birlikte yuanın daha da yükseleceği görülüyor. Pantheon Makroekonomi Kıdemli Ekonomisti Kelvin Lam, "Yuan'ın gücü, ekonominin gidişatı gibi geleneksel bataklık standardı uzun vadeli etkenlerden bir bakıma kopuk" dedi. “Bunun yerine, küresel kaosun yaşandığı bir dönemde yetkililerin para birimi istikrarını öngörme yönündeki politika güdümlü niyetidir.” Yabancı yatırımcının dönüşü Aynı temaya odaklanan küresel varlık yöneticileri, bazılarının yalnızca birkaç yıl önce "yatırım yapılamaz" olarak adlandırdığı bir piyasa için hisse senedi ve tahvil alıcılarını büyük bir değişime yöneltti. BNY Asya-Pasifik makro stratejisti Wee Khoon Chong, "Çin tahvillerine yönelik talebin yenilendiğini ve bunun göreceli güvenlik ve düşük volatiliteden kaynaklandığına inanıyoruz" dedi. Fiyatlar arttığında düşen Çin'in 10 yıllık gösterge tahvil getirileri, İran savaşının başlangıcından bu yana neredeyse 10 baz puan düşüşle yüzde 1,73'e gerilerken, 10 yıllık ABD tahvil getirileri 51 baz puan arttı. Tahvil piyasası, verilerin mevcut olduğu en son ay olan Mayıs ayında bir yıldan uzun bir süreden sonra ilk kez net yabancı giriş kaydetti. Menkul kıymetler düzenleyicisi başkan yardımcısı Liu Haoling, Mayıs ayının sonlarında bir forumda yaptığı konuşmada, yabancı A grubu hisselerinin geçen yılın sonundaki 3,67 trilyon yuan'dan (541 milyar dolar) 4 trilyon yuan'ın üzerine çıktığını söyledi. Çin, 2024'ten bu yana düzenli özsermaye akışı verilerini yayınlamıyor. Elbette şüpheciler varlığını sürdürüyor. Manulife John Hancock Investments'ın baş yatırım stratejisti Matthew Miskin, Güney Kore veya Tayvan'ın kazanç artışından yoksun olması nedeniyle bazı stratejilerde Çin hisse senetlerinin ağırlığını azaltma konusunda tarafsız davrandığını söyledi. Diğerleri ise Çin'in can çekişen tüketicisi ve uzayan emlak krizi nedeniyle devre dışı kaldı. Phoenix, Maryland'deki Facet'in yatırım sorumlusu Tom Graff, "Bunu güvenli bir liman olarak düşünmüyoruz" dedi. "Kesinlikle ABD piyasalarıyla daha az ilişkili varlıklar bulmak istiyoruz ancak bunu yaparken öncelikle yapay zeka ticareti ve ABD doları etrafındaki riskleri düşünüyoruz" dedi. "Gelişmiş pazarlar ve Çin dışındaki bazı gelişmekte olan pazarlar bu amaca gayet iyi hizmet edebilir." Ancak pek çok yatırımcı, Çin'in farklılaşmasına neden olan belirli özelliklerden etkileniyor. Rayliant Investment Research portföy yönetimi başkanı Phillip Wool, "Uzun süredir Çin pazarını, özellikle de karada listelenen Çin A grubu hisselerini nadir bir çeşitlendirme kaynağı olarak görüyoruz" dedi. "Şimdi buna ek olarak, gerçek bir ekonomik ayrışma yaşanıyor."