A opinião dos investidores sobre os activos chineses está a mudar, à medida que os retornos constantes através da turbulência da guerra do Irão e do frenesim da IA ​​mostram como a China rompeu o passo com os mercados globais, criando-lhe um nicho como um saco de areia contra a volatilidade. A mudança trouxe dinheiro para o mercado obrigacionista e encorajou os investidores a procurarem acções com factores distintos das tendências globais. “O papel da China nas carteiras está a evoluir de uma simples alocação de crescimento em mercados emergentes para uma fonte de diversificação com mais nuances”, disse Christopher Hamilton, chefe de soluções de investimento de clientes para a Ásia-Pacífico, excluindo o Japão, na Invesco, uma gestora de cerca de 2,2 biliões de dólares em activos globais. “A diversificação consiste, em última análise, na combinação de exposições que respondem de forma diferente às condições económicas e de mercado, e a China está a ser cada vez mais avaliada através dessa lente.” Desde que o conflito no Médio Oriente começou no final de Fevereiro, o mercado obrigacionista da China tem sido o mais forte do mundo e o yuan é a única moeda importante que subiu face ao dólar. Os ganhos da moeda ajudaram as ações blue chip do continente a registrar um aumento de quase 11% no primeiro semestre em termos de dólares. Embora tenha ficado atrás do aumento de cerca de 13% no S&P 500 e do aumento recorde de 110% em termos de dólares do KOSPI da Coreia do Sul, ocorreu sem a mesma confiança no fervor da IA ​​ou na sensibilidade às taxas dos EUA que impulsionam outros mercados. “Isso significa que quando alocamos e avaliamos os ativos chineses, isso não é mais determinado pelas avaliações de curto prazo, pelo sentimento comercial ou pelas mudanças nas taxas de juros do Federal Reserve”, disse Liu Gongrun, vice-diretor executivo do CEIBS Lujiazui International Institute of Finance, um think tank com sede em Xangai. Separado dos drivers tradicionais O relativo isolamento da China relativamente às forças do mercado global reflecte uma economia fora de sincronia com os ciclos inflacionistas no resto do mundo e um mercado bolsista dominado por investidores de retalho com agendas muito diferentes das dos gestores de fundos globais. Reguladores, bancos estatais e investidores apoiados pelo Estado também apoiaram a promoção da estabilidade como objectivo político, dizem os analistas, algo que apoiou os ganhos notáveis ​​do yuan. O avanço de 5,4% da moeda local em relação ao dólar nos últimos 12 meses ocorreu apesar da forte força do dólar e dos rendimentos mínimos, e reflecte as exportações fortes, bem como o incentivo das autoridades a uma subida lenta e constante. O yuan deverá ir mais longe, com os bancos globais a reverem em alta as previsões de final de ano para ganhos além do máximo de três anos e meio de Junho, de 6,7522 por dólar. “A força do Yuan está um pouco desligada dos impulsionadores tradicionais de longo prazo, como o desempenho da economia”, disse Kelvin Lam, economista sênior da Pantheon Macroeconomics. “Em vez disso, é motivada pela política a intenção das autoridades de projetar a estabilidade monetária num momento de caos global.” Retorno do investidor estrangeiro Incidindo no mesmo tema, os gestores de activos globais transformaram-se em compradores de acções e obrigações, numa mudança radical para um mercado que alguns consideravam “ininvestível” há apenas alguns anos. “Houve uma procura renovada por títulos da China, que acreditamos ter sido impulsionada pela relativa segurança e pela baixa volatilidade”, disse Wee Khoon Chong, macroestrategista da Ásia-Pacífico no BNY. Os rendimentos soberanos de referência da China a 10 anos, que caem quando os preços sobem, caíram quase 10 pontos base para 1,73% desde o início da guerra do Irão, contra um aumento de 51 pontos base para os rendimentos a 10 anos dos EUA. O mercado obrigacionista registou entradas líquidas de estrangeiros pela primeira vez em mais de um ano em Maio, o último mês para o qual existem dados disponíveis. As participações estrangeiras em ações A onshore também aumentaram de 3,67 trilhões de yuans (US$ 541 bilhões) no final do ano passado para mais de 4 trilhões de yuans, disse Liu Haoling, vice-presidente do regulador de valores mobiliários, em um fórum no final de maio. A China não publica dados regulares sobre fluxos de capital próprio desde 2024. É certo que os céticos permanecem. A Manulife John Hancock Investments tem sido neutra em subponderar as ações da China em algumas estratégias porque lhes falta o crescimento dos lucros da Coreia do Sul ou de Taiwan, disse o co-estrategista-chefe de investimentos Matthew Miskin. Outros estão desanimados pelo consumo moribundo da China e pela prolongada crise imobiliária. “Não estamos pensando nisso como um porto seguro”, disse Tom Graff, diretor de investimentos da Facet em Phoenix, Maryland. “Certamente queremos encontrar ativos que estejam menos correlacionados com os mercados dos EUA, mas ao fazê-lo estamos pensando principalmente nos riscos em torno do comércio de IA e do dólar americano”, disse ele. “Os mercados desenvolvidos e alguns mercados emergentes fora da China podem servir perfeitamente esse propósito.” No entanto, muitos investidores são atraídos pelas idiossincrasias específicas que impulsionam a divergência da China. “Há muito que vemos o mercado da China, especialmente as ações A da China cotadas no mercado onshore, como uma fonte rara de diversificação”, disse Phillip Wool, chefe de gestão de carteiras da Rayliant Investment Research. “Agora, além disso, há uma dissociação económica real que está a acontecer.”