La perception des investisseurs sur les actifs chinois est en train de changer, alors que les rendements réguliers malgré les turbulences de la guerre en Iran et la frénésie de l’IA montrent comment la Chine a rompu avec les marchés mondiaux, se taillant une niche comme un sac de sable contre la volatilité. Ce changement a amené de l’argent sur le marché obligataire et encouragé les investisseurs à rechercher des actions dont les moteurs sont distincts des tendances mondiales. "Le rôle de la Chine dans les portefeuilles évolue d'une simple allocation de croissance aux marchés émergents vers une source de diversification plus nuancée", a déclaré Christopher Hamilton, responsable des solutions d'investissement client pour l'Asie-Pacifique hors Japon chez Invesco, un gestionnaire d'environ 2,2 billions de dollars d'actifs mondiaux. « La diversification consiste en fin de compte à combiner des expositions qui réagissent différemment aux conditions économiques et de marché, et la Chine est de plus en plus évaluée dans cette optique. » Depuis le début du conflit au Moyen-Orient fin février, le marché obligataire chinois est le plus solide du monde et le yuan est la seule monnaie majeure à avoir progressé par rapport au dollar. Les gains de la devise ont aidé les actions de premier ordre du continent à enregistrer une hausse de près de 11 pour cent au premier semestre en termes de dollars. Bien que cela ait été à la traîne par rapport à la hausse d’environ 13 % du S&P 500 et à la hausse record de 110 % en dollars du KOSPI de la Corée du Sud, cela s’est produit sans la même dépendance à l’égard de la ferveur de l’IA ou de la sensibilité aux taux américains qui déterminent les autres marchés. "Cela signifie que lorsque nous allouons et évaluons les actifs chinois, cela n'est plus déterminé par les valorisations à court terme, le sentiment commercial ou les changements dans les taux d'intérêt de la Réserve fédérale", a déclaré Liu Gongrun, directeur adjoint exécutif du CEIBS Lujiazui International Institute of Finance, un groupe de réflexion basé à Shanghai. Détaché des conducteurs traditionnels L’isolement relatif de la Chine par rapport aux forces du marché mondial reflète une économie désynchronisée avec les cycles inflationnistes du reste du monde et un marché boursier dominé par des investisseurs particuliers ayant des agendas très différents de ceux des gestionnaires de fonds mondiaux. Les régulateurs, les banques d’État et les investisseurs soutenus par l’État ont également adopté la promotion de la stabilité comme objectif politique, selon les analystes, ce qui a soutenu les gains remarquables du yuan. La progression de 5,4 % de la monnaie locale par rapport au dollar au cours des 12 derniers mois s’est produite malgré la vigueur générale du dollar et les rendements au plus bas, et reflète la vigueur des exportations ainsi que les encouragements des autorités en faveur d’une hausse lente mais régulière. Le yuan devrait encore progresser, les banques mondiales révisant à la hausse leurs prévisions de fin d'année pour des gains au-delà du plus haut de trois ans et demi de juin de 6,7522 pour un dollar. "La force du yuan est en quelque sorte détachée des facteurs traditionnels à long terme, comme l'évolution de l'économie", a déclaré Kelvin Lam, économiste principal chez Pantheon Macronomics. « Au lieu de cela, l’intention des autorités de projeter la stabilité monétaire à une époque de chaos mondial est motivée par la politique. » Le retour des investisseurs étrangers S'appuyant sur le même thème, les gestionnaires d'actifs mondiaux sont devenus des acheteurs d'actions et d'obligations, ce qui représente un changement radical pour un marché que certains avaient qualifié de « non investissable » il y a seulement quelques années. "Il y a eu une demande renouvelée pour les obligations chinoises, qui, selon nous, est motivée par une sécurité relative et une faible volatilité", a déclaré Wee Khoon Chong, stratège macro-Asie-Pacifique chez BNY. Les rendements souverains chinois de référence à 10 ans, qui baissent lorsque les prix augmentent, ont baissé de près de 10 points de base à 1,73 % depuis le début de la guerre en Iran, contre une hausse de 51 points de base pour les rendements américains à 10 ans. Le marché obligataire a enregistré des entrées nettes de capitaux étrangers pour la première fois depuis plus d'un an en mai, dernier mois pour lequel des données sont disponibles. Les avoirs étrangers en actions A nationales ont également augmenté, passant de 3,67 milliards de yuans (541 milliards de dollars) à la fin de l'année dernière à plus de 4 milliards de yuans, a déclaré Liu Haoling, vice-président du régulateur des valeurs mobilières, lors d'un forum fin mai. La Chine n’a pas publié de données régulières sur les flux de capitaux propres depuis 2024. Certes, les sceptiques demeurent. Manuvie John Hancock Investments est resté neutre et sous-pondéré les actions chinoises dans certaines stratégies parce qu'elles n'ont pas la croissance des bénéfices de la Corée du Sud ou de Taiwan, a déclaré Matthew Miskin, co-stratège en chef des investissements. D’autres sont rebutés par la consommation moribonde de la Chine et par le ralentissement prolongé de l’immobilier. "Nous ne le considérons pas comme une valeur refuge", a déclaré Tom Graff, directeur des investissements chez Facet à Phoenix, dans le Maryland. "Nous souhaitons certainement trouver des actifs moins corrélés aux marchés américains, mais ce faisant, nous pensons principalement aux risques liés au commerce de l'IA et au dollar américain", a-t-il déclaré. « Les marchés développés et certains marchés émergents non chinois peuvent très bien remplir cet objectif. » Cependant, de nombreux investisseurs sont attirés par les particularités particulières qui sont à l’origine des divergences chinoises. "Nous considérons depuis longtemps le marché chinois, en particulier les actions A chinoises cotées en Chine, comme une source rare de diversification", a déclaré Phillip Wool, responsable de la gestion de portefeuille chez Rayliant Investment Research. « Maintenant, en plus, il y a un véritable découplage économique qui se produit. »