이란 전쟁의 격동과 AI 열풍을 통해 꾸준한 수익을 거두는 중국 자산에 대한 투자자들의 생각이 변화하고 있습니다. 이는 중국이 어떻게 글로벌 시장과의 발을 깨고 변동성에 대한 모래주머니로서의 틈새 시장을 개척했는지 보여줍니다. 이러한 변화로 인해 채권 시장에 자금이 유입되었고 투자자들이 글로벌 추세와는 다른 동인을 갖춘 주식을 찾도록 장려되었습니다. 약 2조 2천억 달러 규모의 글로벌 자산을 관리하는 Invesco의 아시아 태평양(일본 제외) 고객 투자 솔루션 책임자인 크리스토퍼 해밀턴은 "포트폴리오에서 중국의 역할은 단순한 신흥 시장 성장 배분에서 보다 미묘한 다각화 소스로 진화하고 있습니다"라고 말했습니다. "다각화는 궁극적으로 경제 및 시장 상황에 다르게 반응하는 노출을 결합하는 것이며 중국은 점점 더 그러한 렌즈를 통해 평가되고 있습니다." 지난 2월 말 중동 갈등이 시작된 이후 중국 채권시장은 세계에서 가장 강세를 보였으며 위안화는 달러화 대비 상승한 유일한 주요 통화이다. 통화 상승으로 인해 본토 우량주 주식은 달러 기준으로 상반기에 거의 11% 상승했습니다. 이는 S&P 500 지수가 약 13% 상승하고 한국 코스피가 달러 기준으로 110% 급등한 기록보다 뒤처졌지만, AI 열광이나 다른 시장을 주도하는 미국 금리에 대한 민감도에 대한 의존도는 동일하지 않았습니다. 상하이 소재 싱크탱크인 CEIBS 루자쭈이 국제금융연구소(CEIBS Lujiazui International Institute of Finance)의 부국장인 Liu Gongrun은 "우리가 중국 자산을 배분하고 평가할 때 더 이상 단기 평가, 거래 심리, 연준 금리 변화에 의해 결정되지 않는다는 것을 의미합니다"라고 말했습니다. 기존 드라이버와 분리됨 글로벌 시장 세력으로부터 중국이 상대적으로 고립되어 있는 것은 세계 나머지 지역의 인플레이션 주기와 경제가 일치하지 않는다는 사실과 글로벌 펀드 매니저와는 매우 다른 의제를 가진 개인 투자자들이 지배하는 주식 시장을 반영합니다. 규제 당국, 국영 은행, 국영 투자자들 역시 안정성 증진을 정책 목표로 삼고 있으며, 이는 위안화 가치 상승을 뒷받침하는 것이라고 분석가들은 말합니다. 지난 12개월 동안 달러 대비 현지 통화의 5.4% 상승은 폭넓은 달러 강세와 최저 수익률에도 불구하고 이루어졌으며, 이는 강력한 수출과 당국의 느리고 꾸준한 상승 장려를 반영한 ​​것입니다. 글로벌 은행들이 6월 3년 반 만에 최고치인 달러당 6.7522달러를 넘어설 연말 전망치를 수정하면서 위안화 가치는 더욱 상승할 것으로 보인다. 판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 수석 이코노미스트인 켈빈 램(Kelvin Lam)은 "위안화 강세는 경제 상황과 같은 전통적인 늪지 표준 장기 동인과는 다소 동떨어져 있다"고 말했습니다. "대신, 글로벌 혼란의 시기에 통화 안정성을 예상하려는 당국의 의도에 따른 정책입니다." 외국인 투자자 복귀 동일한 주제를 강조하면서, 글로벌 자산 관리자들은 불과 몇 년 전만 해도 일부 사람들이 "투자 불가능"이라고 불렀던 시장의 큰 변화 속에서 주식과 채권 구매자를 전환했습니다. BNY의 아시아태평양 거시 전략가인 위 쿤 총(Wee Khoon Chong)은 "상대적 안전성과 낮은 변동성에 의해 중국 채권에 대한 수요가 다시 늘고 있다"고 말했습니다. 가격이 상승할 때 하락하는 중국의 10년 만기 국채 수익률은 이란 전쟁 시작 이후 거의 10bp 하락한 1.73%를 기록했습니다. 이는 미국 10년 만기 국채 수익률이 51bp 상승한 것과 대비됩니다. 채권시장은 데이터를 이용할 수 있는 가장 최근 달인 5월에 1년여 만에 처음으로 외국인 순유입을 기록했다. 증권 규제 기관 부회장인 Liu Haoling은 지난 5월 말 포럼에서 외국인의 국내 A주 보유량도 작년 말 3조 6700억 위안(5410억 달러)에서 4조 위안 이상으로 증가했다고 밝혔습니다. 중국은 2024년 이후 정기적인 자기자본 흐름 데이터를 발표하지 않았습니다. 확실히 회의적인 시각은 여전히 남아 있습니다. 매뉴라이프 존 핸콕 인베스트먼트(Manulife John Hancock Investments)는 한국이나 대만의 수익 성장이 부족하기 때문에 일부 전략에서 중국 주식을 비중축소하는 데 중립적이라고 공동 최고 투자 전략가 매튜 미스킨이 말했습니다. 다른 사람들은 중국의 빈사적인 소비자와 장기간의 부동산 침체로 인해 꺼졌습니다. 패싯(Facet)의 최고투자책임자 톰 그라프(Tom Graff)는 “우리는 이를 안전한 피난처로 생각하지 않는다”고 말했다. 그는 "우리는 확실히 미국 시장과 덜 상관관계가 있는 자산을 찾고 싶지만 그렇게 함으로써 주로 AI 거래와 미국 달러와 관련된 위험을 고려하고 있다"고 말했습니다. “선진 시장과 중국을 제외한 일부 신흥 시장은 그 목적을 잘 달성할 수 있습니다.” 그러나 많은 투자자들은 중국의 차별화를 주도하는 특별한 특이성에 이끌립니다. Rayliant Investment Research의 포트폴리오 관리 책임자인 Phillip Wool은 "우리는 오랫동안 중국 시장, 특히 국내 상장된 중국 A주를 다각화의 드문 원천으로 보아왔습니다."라고 말했습니다. "이제 실제로 경제적 분리가 일어나고 있습니다."