Мнение инвесторов о китайских активах меняется, поскольку стабильная прибыль, несмотря на турбулентность войны в Иране и безумие искусственного интеллекта, показывает, как Китай отошел от мировых рынков, заняв для себя нишу, подобную мешку с песком, против волатильности. Этот сдвиг привел деньги на рынок облигаций и побудил инвесторов искать акции, движущие силы которых отличаются от глобальных тенденций. «Роль Китая в портфелях развивается от простого распределения развивающихся рынков к более тонкому источнику диверсификации», — сказал Кристофер Гамильтон, руководитель отдела клиентских инвестиционных решений для Азиатско-Тихоокеанского региона за пределами Японии в Invesco, управляющий глобальными активами на сумму около 2,2 триллиона долларов. «Диверсификация, в конечном счете, заключается в объединении рисков, которые по-разному реагируют на экономические и рыночные условия, и Китай все чаще оценивается через эту призму». С тех пор, как в конце февраля начался конфликт на Ближнем Востоке, рынок облигаций Китая стал самым сильным в мире, а юань — единственная крупная валюта, которая выросла по отношению к доллару. Рост курса валюты помог акциям голубых фишек материкового Китая вырасти почти на 11% в первом полугодии в долларовом выражении. Хотя это отстает от роста индекса S&P 500 примерно на 13% и рекордного роста на 110% в долларовом выражении для южнокорейского KOSPI, это произошло без такой же зависимости от энтузиазма ИИ или чувствительности к ставкам США, движущих другими рынками. «Это означает, что когда мы распределяем и оцениваем китайские активы, это больше не определяется краткосрочными оценками, торговыми настроениями или изменениями процентных ставок Федеральной резервной системы», — сказал Лю Гонжун, исполнительный заместитель директора Международного института финансов CEIBS Lujiazui, аналитического центра в Шанхае. Отделение от традиционных драйверов Относительная изоляция Китая от глобальных рыночных сил отражает экономику, не синхронизированную с инфляционными циклами в остальном мире, а также фондовый рынок, на котором доминируют розничные инвесторы с совершенно иными программами, чем у управляющих глобальными фондами. Регуляторы, государственные банки и поддерживаемые государством инвесторы также отклонились в сторону продвижения стабильности как цели политики, говорят аналитики, что способствовало выдающемуся росту юаня. Рост местной валюты по отношению к доллару за последние 12 месяцев на 5,4% произошел, несмотря на широкую силу доллара и минимальную доходность, и отражает сильный экспорт, а также поддержку властями медленного, устойчивого роста. Ожидается, что юань будет расти дальше, поскольку мировые банки пересмотрят прогнозы на конец года в сторону роста, превысив июньский максимум за три с половиной года в 6,7522 за доллар. «Сила юаня в некотором роде отделена от традиционных стандартных долгосрочных факторов, таких как состояние экономики», — сказал Кельвин Лам, старший экономист Pantheon Macro Economics. «Напротив, это политическое намерение властей обеспечить стабильность валюты во время глобального хаоса». Возвращение иностранных инвесторов Продолжая ту же тему, глобальные управляющие активами превратили покупателей акций и облигаций в кардинальную перемену для рынка, который некоторые называли «неинвестируемым» всего несколько лет назад. «Спрос на китайские облигации возобновился, что, по нашему мнению, было обусловлено относительной безопасностью и низкой волатильностью», — сказал Ви Кхун Чонг, макростратег по Азиатско-Тихоокеанскому региону в BNY. Базовая доходность 10-летних государственных облигаций Китая, которая падает при росте цен, снизилась почти на 10 базисных пунктов до 1,73% с начала войны с Ираном, по сравнению с ростом на 51 базисный пункт доходности 10-летних облигаций США. Рынок облигаций впервые за более чем год зарегистрировал чистый приток иностранной валюты в мае, последнем месяце, за который доступны данные. Иностранные запасы оншорных акций А также увеличились с 3,67 трлн юаней (541 млрд долларов США) в конце прошлого года до более чем 4 трлн юаней, сообщил Лю Хаолин, вице-председатель регулятора по ценным бумагам, на форуме в конце мая. Китай не публиковал данные о регулярных потоках акционерного капитала с 2024 года. Конечно, скептики остаются. Manulife John Hancock Investments нейтрально отнеслась к недооценке акций Китая в некоторых стратегиях, поскольку им не хватает роста прибыли, как в Южной Корее или Тайване, сказал со-главный инвестиционный стратег Мэтью Мискин. Других отпугивает умирающее потребление Китая и затяжной спад на рынке недвижимости. «Мы не думаем об этом как о безопасной гавани», — сказал Том Графф, директор по инвестициям Facet в Фениксе, штат Мэриленд. «Мы, конечно, хотим найти активы, которые менее коррелируют с рынками США, но при этом мы в первую очередь думаем о рисках, связанных с торговлей ИИ и долларом США», — сказал он. «Развитые рынки и некоторые развивающиеся рынки за пределами Китая могут прекрасно служить этой цели». Однако многих инвесторов привлекают особые особенности, вызывающие дивергенцию Китая. «Мы уже давно рассматриваем рынок Китая, особенно акции Китая, котирующиеся на суше, как редкий источник диверсификации», — сказал Филип Вул, руководитель управления портфелем в Rayliant Investment Research. «Теперь, кроме того, происходит фактическое экономическое разделение».