中国が世界市場との歩調を打ち破り、投資家が賛同
イラン戦争の混乱とAIの熱狂による安定した収益は、中国が世界市場との歩調を打ち破り、ボラティリティに対するサンドバッグとしてのニッチ市場を切り開いてきたことを示しており、中国資産に対する投資家の考え方は変化しつつある。 この変化により債券市場に資金が流入し、投資家が世界的なトレンドとは異なる要因を持つ銘柄を探すようになっています。 約2兆2000億ドルの世界資産を運用するインベスコの日本を除くアジア太平洋地域の顧客投資ソリューション責任者クリストファー・ハミルトン氏は、「ポートフォリオにおける中国の役割は、単純な新興国市場の成長への配分から、より微妙な分散の源泉へと進化している」と述べた。 「多様化とは、最終的には、経済状況や市場状況に応じて異なるエクスポージャーを組み合わせることであり、中国はますますそのレンズを通して評価されるようになっています。」 2月末に中東紛争が始まって以来、中国の債券市場は世界で最も堅調であり、人民元はドルに対して上昇した唯一の主要通貨である。 通貨の上昇により、本土の優良株はドルベースで上半期にほぼ１１％上昇した。 これは、S&P 500の約13％の上昇や、韓国のKOSPIのドルベースでの記録的な110％の上昇には及ばなかったが、AIの熱意や他の市場を動かす米国の金利に対する同様の依存度はなかった。 上海に本拠を置くシンクタンク、CEIBS陸家嘴国際金融研究院の執行副所長、Liu Gongrun氏は、「これは、われわれが中国資産に割り当て、評価する際に、短期的な評価額や取引センチメント、連邦準備制度理事会の金利の変化によって決定されなくなったことを意味する」と述べた。 従来のドライバーから切り離された 中国が世界市場の力から相対的に孤立していることは、経済が世界の他の地域のインフレサイクルと同期していないこと、および世界のファンドマネージャーとは全く異なる議題を持つ個人投資家が支配する株式市場を反映している。 アナリストらによると、規制当局、国営銀行、政府支援の投資家も政策目標として安定促進に力を入れており、それが人民元の目覚ましい上昇を支えているという。 過去12カ月で現地通貨が対ドルで5.4％上昇したのは、広範なドル高と底値利回りにも関わらずであり、堅調な輸出と当局による緩やかで着実な上昇の奨励を反映している。 世界の銀行が年末予想を上方修正し、６月の３年半ぶり高値となる１ドル＝６．７５２２元を上回る人民元の上昇が見込まれている。 パンテオン・マクロエコノミクスのシニアエコノミスト、ケルビン・ラム氏は「人民元の強さは、経済状況のような従来の泥沼標準的な長期的な要因とはある意味切り離されている」と述べた。 「むしろ、世界的な混乱の中で通貨の安定を図るという当局の意図に基づいた政策によるものである。」 外国人投資家のカムバック 同じテーマをテーマに、世界的な資産運用会社は、ほんの数年前まで一部の人が「投資不可能」と呼んでいた市場に大きな変化をもたらし、株式や債券の買い手に転じた。 ＢＮＹのアジア太平洋マクロストラテジスト、ウィー・クーン・チョン氏は「中国債券への需要が再び高まっている。これは比較的安全でボラティリティが低いことが要因だと考えられる」と述べた。 中国のベンチマークとなる10年ソブリン利回りは、価格が上昇すると低下するが、イラン戦争開始以降、米国の10年国債利回りが51ベーシスポイント上昇しているのに対し、1.73％とほぼ10ベーシスポイント低下している。 データが入手可能な最新の月である5月には、債券市場は1年以上ぶりに海外からの純流入を記録した。 外国人による国内A株保有も、昨年末の3兆6700億元（5410億ドル）から4兆元以上に増加したと、証券監督当局の副主任リュー・ハオリン氏が5月下旬のフォーラムで語った。中国は２０２４年以降、定期的な資本フローデータを公表していない。 確かに、懐疑論者は依然としている。 共同チーフ投資ストラテジストのマシュー・ミスキン氏は、マニュライフ・ジョン・ハンコック・インベストメンツは、韓国や台湾の収益成長に欠けているため、一部の戦略で中国株をアンダーウエイトすることに中立的だと述べた。 中国の瀕死の消費者と長引く不動産不況により、興味をそそられる人もいる。 メリーランド州フェニックスにあるファセットの最高投資責任者、トム・グラフ氏は「われわれはそれを安全な避難所とは考えていない」と語った。 同氏は「確かに米国市場との相関性が低い資産を見つけたいと考えているが、その際に主に考えているのはAI貿易と米ドルにまつわるリスクだ」と述べた。 「先進国市場と中国以外の一部の新興市場は、その目的をうまく果たせるだろう。」 しかし、多くの投資家は、中国の乖離を引き起こす特殊な特異性に惹かれている。 レイリアント・インベストメント・リサーチのポートフォリオ管理部門責任者、フィリップ・ウール氏は「われわれは長い間、中国市場、特に国内上場の中国Ａ株を稀有な多様化の源とみてきた」と述べた。 「さらに、実際に経済的なデカップリングが起こっています。」
