إن تفكير المستثمرين بشأن الأصول الصينية يتغير، حيث تظهر العائدات الثابتة من خلال اضطرابات الحرب الإيرانية وجنون الذكاء الاصطناعي كيف تراجعت الصين عن الأسواق العالمية، مما منحها مكانة مناسبة كحقيبة رمل ضد التقلبات. وقد أدى هذا التحول إلى جلب الأموال إلى سوق السندات وشجع المستثمرين على البحث عن الأسهم ذات المحركات المتميزة عن الاتجاهات العالمية. وقال كريستوفر هاملتون، رئيس حلول استثمار العملاء في آسيا والمحيط الهادئ، اليابان سابقا في شركة إنفيسكو، التي تدير نحو 2.2 تريليون دولار من الأصول العالمية: "إن دور الصين في المحافظ الاستثمارية يتطور من تخصيص بسيط لنمو الأسواق الناشئة إلى مصدر أكثر دقة للتنويع". "التنويع يدور في نهاية المطاف حول الجمع بين التعرضات التي تستجيب بشكل مختلف للظروف الاقتصادية وظروف السوق، ويتم تقييم الصين بشكل متزايد من خلال هذه العدسة". منذ أن بدأ الصراع في الشرق الأوسط في نهاية فبراير/شباط، كانت سوق السندات الصينية هي الأقوى في العالم، وكان اليوان هو العملة الرئيسية الوحيدة التي ارتفعت مقابل الدولار. وساعدت مكاسب العملة الأسهم القيادية في البر الرئيسي على تسجيل ارتفاع بنسبة 11 في المائة تقريبًا في النصف الأول من حيث القيمة الدولارية. في حين أن ذلك تخلف عن الارتفاع بنسبة 13% تقريبًا في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والارتفاع القياسي بنسبة 110% من حيث القيمة الدولارية لمؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية، إلا أنه جاء دون الاعتماد نفسه على حماسة الذكاء الاصطناعي أو الحساسية تجاه أسعار الفائدة الأمريكية التي تقود الأسواق الأخرى. قال ليو جونجرون، نائب المدير التنفيذي في معهد CEIBS Lujiazui الدولي للتمويل، وهو مركز أبحاث مقره شنغهاي: "هذا يعني أنه عندما نقوم بتخصيص الأصول الصينية وتقييمها، لم يعد يتم تحديدها من خلال التقييمات قصيرة الأجل، أو معنويات التداول أو التغيرات في أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي". منفصلة عن السائقين التقليديين ويعكس العزل النسبي الذي تتمتع به الصين عن قوى السوق العالمية اقتصاداً غير متزامن مع الدورات التضخمية في بقية العالم، وسوق الأوراق المالية التي يهيمن عليها المستثمرون الأفراد الذين لديهم أجندات مختلفة تماماً عن مديري الصناديق العالمية. ويقول المحللون إن المنظمين والبنوك الحكومية والمستثمرين المدعومين من الدولة تأرجحوا أيضًا وراء تعزيز الاستقرار كهدف سياسي، وهو الأمر الذي دعم المكاسب البارزة لليوان. وجاء تقدم العملة المحلية بنسبة 5.4% مقابل الدولار على مدى الأشهر الـ 12 الماضية على الرغم من قوة الدولار الواسعة والعائدات المتدنية، ويعكس الصادرات القوية بالإضافة إلى تشجيع السلطات على الارتفاع البطيء والمطرد. ومن المتوقع أن يتجه اليوان إلى أبعد من ذلك، مع قيام البنوك العالمية بمراجعة توقعات نهاية العام لتحقيق مكاسب تتجاوز أعلى مستوى في ثلاثة أعوام ونصف الذي سجله في يونيو عند 6.7522 للدولار. قال كيلفن لام، كبير الاقتصاديين في بانثيون ماكروإيكونوميكس: "إن قوة اليوان منفصلة نوعًا ما عن الدوافع التقليدية طويلة المدى مثل أداء الاقتصاد". "بدلاً من ذلك، فإن نية السلطات هي التي تدفعها السياسة إلى تحقيق استقرار العملة في وقت الفوضى العالمية." عودة المستثمرين الأجانب وبالاعتماد على نفس الموضوع، قام مديرو الأصول العالمية بتحويل مشتري الأسهم والسندات في تغيير جذري لسوق وصفه البعض بأنه "غير قابل للاستثمار" قبل بضع سنوات فقط. وقال وي خون تشونغ، الخبير الاستراتيجي الكلي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في BNY: "لقد كان هناك طلب متجدد على السندات الصينية، والذي نعتقد أنه كان مدفوعًا بالسلامة النسبية والتقلبات المنخفضة". انخفضت عائدات السندات السيادية الصينية لأجل 10 سنوات، والتي تنخفض عندما ترتفع الأسعار، بنحو 10 نقاط أساس إلى 1.73% منذ بداية الحرب على إيران، مقابل ارتفاع قدره 51 نقطة أساس لعائدات الولايات المتحدة لأجل 10 سنوات. وسجلت سوق السندات تدفقات أجنبية صافية لأول مرة منذ أكثر من عام في مايو، وهو آخر شهر تتوفر عنه بيانات. كما ارتفعت الحيازات الأجنبية للأسهم المحلية من الدرجة الأولى من 3.67 تريليون يوان (541 مليار دولار) في نهاية العام الماضي إلى أكثر من 4 تريليون يوان، حسبما قال ليو هاو لينج، نائب رئيس هيئة تنظيم الأوراق المالية، في منتدى في أواخر مايو. ولم تنشر الصين بيانات منتظمة عن تدفقات رأس المال منذ عام 2024. من المؤكد أن المتشككين ما زالوا موجودين. وقال ماثيو ميسكين، كبير استراتيجيي الاستثمار المشارك، إن شركة Manulife John Hancock Investments كانت محايدة في تقليل وزن الأسهم الصينية في بعض الاستراتيجيات لأنها تفتقر إلى نمو الأرباح في كوريا الجنوبية أو تايوان. أما البعض الآخر فقد انزعجوا بسبب احتضار المستهلك في الصين والانكماش الذي طال أمده في قطاع العقارات. وقال توم غراف، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Facet في فينيكس بولاية ماريلاند: "نحن لا نفكر فيها كملاذ آمن". وقال: "نريد بالتأكيد العثور على أصول أقل ارتباطًا بالأسواق الأمريكية، ولكن من خلال القيام بذلك فإننا نفكر في المقام الأول في المخاطر المتعلقة بتجارة الذكاء الاصطناعي والدولار الأمريكي". "يمكن للأسواق المتقدمة وبعض الأسواق الناشئة خارج الصين أن تخدم هذا الغرض على ما يرام." ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين ينجذبون إلى الخصوصيات المحددة التي تدفع التباين في الصين. قال فيليب وول، رئيس إدارة المحافظ في شركة Rayliant Investment Research: "لقد نظرنا منذ فترة طويلة إلى السوق الصينية، وخاصة الأسهم الصينية المدرجة في الصين من الفئة A، كمصدر نادر للتنويع". "الآن، بالإضافة إلى ذلك، هناك فصل اقتصادي فعلي يحدث الآن."