Die Einstellung der Anleger zu chinesischen Vermögenswerten ändert sich, da die stetigen Renditen aufgrund der Turbulenzen des Iran-Krieges und der KI-Raserei zeigen, wie China den Schritt mit den globalen Märkten gebrochen hat und sich eine Nische als Sandsack gegen die Volatilität geschaffen hat. Der Wandel hat Geld in den Anleihenmarkt gebracht und Anleger dazu ermutigt, nach Aktien zu suchen, deren Treiber sich von globalen Trends unterscheiden. „Die Rolle Chinas in Portfolios entwickelt sich von einer einfachen Wachstumsallokation in Schwellenländern hin zu einer differenzierteren Diversifizierungsquelle“, sagte Christopher Hamilton, Leiter der Kundenanlagelösungen für den asiatisch-pazifischen Raum ohne Japan bei Invesco, einem Manager von rund 2,2 Billionen US-Dollar an globalen Vermögenswerten. „Bei der Diversifizierung geht es letztendlich darum, Engagements zu kombinieren, die unterschiedlich auf Wirtschafts- und Marktbedingungen reagieren, und China wird zunehmend aus dieser Perspektive beurteilt.“ Seit Beginn des Nahostkonflikts Ende Februar ist Chinas Anleihenmarkt der stärkste der Welt, und der Yuan ist die einzige große Währung, die gegenüber dem Dollar gestiegen ist. Die Währungsgewinne verhalfen den Blue-Chip-Aktien vom Festland zu einem Anstieg von fast 11 Prozent im ersten Halbjahr in Dollar. Dies blieb zwar hinter dem Anstieg des S&P 500 um etwa 13 Prozent und dem Rekordanstieg des südkoreanischen KOSPI um 110 Prozent in Dollar zurück, beruhte jedoch nicht auf der gleichen Begeisterung für KI oder der Sensibilität gegenüber US-Zinsen, die andere Märkte antreiben. „Das bedeutet, dass die Allokation und Bewertung chinesischer Vermögenswerte nicht mehr von kurzfristigen Bewertungen, der Handelsstimmung oder Änderungen der Zinssätze der Federal Reserve bestimmt wird“, sagte Liu Gongrun, stellvertretender Geschäftsführer des CEIBS Lujiazui International Institute of Finance, einer in Shanghai ansässigen Denkfabrik. Losgelöst von herkömmlichen Fahrern Die relative Isolation Chinas gegenüber den globalen Marktkräften spiegelt eine Wirtschaft wider, die nicht mit den Inflationszyklen im Rest der Welt synchronisiert ist, und einen Aktienmarkt, der von Privatanlegern dominiert wird, deren Ziele sich von denen globaler Fondsmanager unterscheiden. Auch Regulierungsbehörden, Staatsbanken und staatlich unterstützte Investoren haben sich laut Analysten der Förderung der Stabilität als politisches Ziel verschrieben, was die herausragenden Gewinne des Yuan unterstützt. Der Anstieg der Landeswährung gegenüber dem Dollar um 5,4 Prozent in den letzten 12 Monaten erfolgte trotz der allgemeinen Stärke des Dollars und der extrem niedrigen Renditen und spiegelt die starken Exporte sowie die Befürwortung eines langsamen, stetigen Anstiegs durch die Behörden wider. Es wird davon ausgegangen, dass der Yuan weiter steigt, da globale Banken ihre Prognosen für das Jahresende anheben und Gewinne über das Dreieinhalbjahreshoch von 6,7522 pro Dollar im Juni hinaus erwarten. „Die Stärke des Yuan ist in gewisser Weise losgelöst von den traditionellen Standard-Langzeittreibern wie der Entwicklung der Wirtschaft“, sagte Kelvin Lam, leitender Ökonom bei Pantheon Macroeconomics. „Stattdessen ist es eine politisch motivierte Absicht der Behörden, in einer Zeit des globalen Chaos Währungsstabilität zu projizieren.“ Comeback ausländischer Investoren Ausgehend von diesem Thema haben globale Vermögensverwalter im Handumdrehen Käufer von Aktien und Anleihen in einen Markt verwandelt, den einige noch vor wenigen Jahren als „nicht investierbar“ bezeichnet hatten. „Die Nachfrage nach China-Anleihen ist erneut gestiegen, was unserer Meinung nach auf die relative Sicherheit und die geringe Volatilität zurückzuführen ist“, sagte Wee Khoon Chong, Makrostratege für den asiatisch-pazifischen Raum bei BNY. Chinas Referenzrenditen 10-jähriger Staatsanleihen, die bei steigenden Preisen sinken, sind seit Beginn des Iran-Krieges um fast 10 Basispunkte auf 1,73 Prozent gesunken, während die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen um 51 Basispunkte gestiegen sind. Der Anleihenmarkt verzeichnete im Mai, dem letzten Monat, für den Daten verfügbar sind, zum ersten Mal seit mehr als einem Jahr Nettoauslandszuflüsse. Auch die ausländischen Bestände an Onshore-A-Aktien stiegen von 3,67 Billionen Yuan (541 Milliarden US-Dollar) Ende letzten Jahres auf mehr als 4 Billionen Yuan, sagte Liu Haoling, stellvertretender Vorsitzender der Wertpapieraufsichtsbehörde, Ende Mai auf einem Forum. China veröffentlicht seit 2024 keine regelmäßigen Daten zu den Eigenkapitalströmen. Natürlich gibt es weiterhin Skeptiker. Manulife John Hancock Investments sei neutral und untergewichte chinesische Aktien in einigen Strategien, weil ihnen das Gewinnwachstum von Südkorea oder Taiwan fehle, sagte Co-Chef-Investmentstratege Matthew Miskin. Andere werden durch Chinas sterbende Verbraucher- und anhaltende Immobilienkrise abgeschreckt. „Wir betrachten es nicht als sicheren Hafen“, sagte Tom Graff, Chief Investment Officer bei Facet in Phoenix, Maryland. „Wir möchten sicherlich Vermögenswerte finden, die weniger mit den US-Märkten korrelieren, aber dabei denken wir in erster Linie an die Risiken im Zusammenhang mit dem KI-Handel und dem US-Dollar“, sagte er. „Entwickelte Märkte und einige nicht-chinesische Schwellenländer können diesen Zweck gut erfüllen.“ Viele Anleger fühlen sich jedoch von den besonderen Eigenheiten angezogen, die die Divergenz Chinas auslösen. „Wir betrachten den chinesischen Markt, insbesondere die im Ausland notierten chinesischen A-Aktien, seit langem als seltene Quelle der Diversifizierung“, sagte Phillip Wool, Leiter Portfoliomanagement bei Rayliant Investment Research. „Jetzt findet außerdem eine tatsächliche wirtschaftliche Entkopplung statt.“