El pensamiento de los inversores sobre los activos chinos está cambiando, a medida que los rendimientos constantes a través de la turbulencia de la guerra de Irán y el frenesí de la IA muestran cómo China ha roto el paso con los mercados globales, haciéndose un nicho como saco de arena contra la volatilidad. El cambio ha traído dinero al mercado de bonos y ha alentado a los inversores a buscar acciones con impulsores distintos de las tendencias globales. "El papel de China en las carteras está evolucionando desde una simple asignación del crecimiento de los mercados emergentes hacia una fuente de diversificación más matizada", dijo Christopher Hamilton, jefe de soluciones de inversión para clientes para Asia Pacífico excepto Japón en Invesco, un administrador de alrededor de 2,2 billones de dólares en activos globales. "En última instancia, la diversificación consiste en combinar exposiciones que responden de manera diferente a las condiciones económicas y de mercado, y China se evalúa cada vez más a través de esa lente". Desde que comenzó el conflicto en Oriente Medio a finales de febrero, el mercado de bonos de China ha sido el más fuerte del mundo y el yuan es la única moneda importante que ha subido frente al dólar. Las ganancias de la moneda ayudaron a que las acciones de primera línea del continente registraran un aumento de casi el 11 por ciento en el primer semestre en términos de dólares. Si bien esto fue menor que el aumento de aproximadamente 13 por ciento en el S&P 500 y el aumento récord de 110 por ciento en términos de dólares del KOSPI de Corea del Sur, se produjo sin la misma dependencia del fervor de la IA o la sensibilidad a las tasas estadounidenses que impulsan a otros mercados. "Significa que cuando asignamos y evaluamos activos chinos, ya no está determinado por valoraciones a corto plazo, sentimiento comercial o cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal", dijo Liu Gongrun, subdirector ejecutivo del Instituto Internacional de Finanzas CEIBS Lujiazui, un grupo de expertos con sede en Shanghai. Separado de los conductores tradicionales El relativo aislamiento de China de las fuerzas del mercado global refleja una economía no sincronizada con los ciclos inflacionarios en el resto del mundo y un mercado de valores dominado por inversionistas minoristas con agendas muy diferentes a las de los administradores de fondos globales. Los reguladores, los bancos estatales y los inversores respaldados por el Estado también han apoyado la promoción de la estabilidad como objetivo político, dicen los analistas, algo que ha respaldado las destacadas ganancias del yuan. El avance del 5,4 por ciento de la moneda local frente al dólar en los últimos 12 meses se produjo a pesar de la fortaleza general del dólar y los rendimientos mínimos, y refleja las fuertes exportaciones, así como el estímulo de las autoridades a un aumento lento y constante. Se prevé que el yuan irá más lejos, y los bancos globales revisarán al alza sus pronósticos para fin de año para ganancias más allá del máximo de tres años y medio de junio de 6,7522 por dólar. "La fortaleza del yuan está en cierto modo separada de los factores tradicionales de largo plazo, como el desempeño de la economía", dijo Kelvin Lam, economista senior de Pantheon Macroeconomics. "En cambio, es la política impulsada por la intención de las autoridades de proyectar la estabilidad monetaria en un momento de caos global". El regreso de los inversores extranjeros Siguiendo el mismo tema, los administradores de activos globales han convertido a los compradores de acciones y bonos en un cambio radical para un mercado que algunos habían llamado “no invertible” hace sólo unos años. "Ha habido una demanda renovada de bonos chinos, que creemos fue impulsada por la relativa seguridad y la baja volatilidad", dijo Wee Khoon Chong, macroestratega de Asia-Pacífico de BNY. Los rendimientos soberanos de referencia de China a 10 años, que caen cuando los precios suben, han bajado casi 10 puntos básicos, hasta el 1,73 por ciento, desde el inicio de la guerra de Irán, frente a un aumento de 51 puntos básicos para los rendimientos estadounidenses a 10 años. El mercado de bonos registró entradas extranjeras netas por primera vez en más de un año en mayo, el último mes para el que hay datos disponibles. Las tenencias extranjeras de acciones A en el país también aumentaron de 3,67 billones de yuanes (541.000 millones de dólares) a finales del año pasado a más de 4 billones de yuanes, dijo Liu Haoling, vicepresidente del regulador de valores, en un foro a finales de mayo. China no ha publicado datos periódicos sobre flujos de capital social desde 2024. Sin duda, persisten los escépticos. Manulife John Hancock Investments ha sido neutral a la hora de infraponderar las acciones chinas en algunas estrategias porque carecen del crecimiento de las ganancias de Corea del Sur o Taiwán, dijo el coestratega jefe de inversiones Matthew Miskin. Otros están desanimados por el consumo moribundo de China y la prolongada crisis inmobiliaria. "No lo consideramos un refugio seguro", dijo Tom Graff, director de inversiones de Facet en Phoenix, Maryland. "Ciertamente queremos encontrar activos que estén menos correlacionados con los mercados estadounidenses, pero al hacerlo pensamos principalmente en los riesgos relacionados con el comercio de IA y el dólar estadounidense", dijo. "Los mercados desarrollados y algunos mercados emergentes fuera de China pueden cumplir perfectamente ese propósito". Sin embargo, muchos inversores se sienten atraídos por las idiosincrasias particulares que impulsan la divergencia de China. "Durante mucho tiempo hemos visto el mercado chino, especialmente las acciones A chinas que cotizan en el país, como una rara fuente de diversificación", dijo Phillip Wool, jefe de gestión de cartera de Rayliant Investment Research. “Ahora, además, se está produciendo un desacoplamiento económico real”.