• Il Ministero delle Finanze elabora una strategia per un sistema finanziario senza Riba post-2027 • I prestiti convenzionali esistenti continueranno fino alla scadenza • La maggior parte delle banche di proprietà straniera possono offrire sia prodotti islamici che convenzionali • Un cenno del governo darà il via alla transizione legale ISLAMABAD: Nell'ambito della sua strategia volta a passare gradualmente a un sistema finanziario senza Riba entro il 31 dicembre 2027, il governo ha deciso che tutte le nuove transazioni, compresi i prestiti, saranno contratte in conformità alla Shariah dal 1° gennaio 2028, mentre gli accordi esistenti continueranno fino alla scadenza. Alla maggior parte delle banche e degli istituti finanziari di proprietà straniera sarà consentito continuare con un sistema ibrido che offra sia la modalità convenzionale che quella islamica. I requisiti legali e costituzionali e le tempistiche saranno messi in atto dopo l'approvazione formale da parte del gabinetto federale. Il Ministero delle Finanze ha finalizzato la strategia per il sistema finanziario post-2027 in Pakistan in consultazione con le parti interessate, i regolatori, le banche, le istituzioni finanziarie e gli studiosi religiosi attraverso un accordo istituzionale per la transizione. La strategia è stata formulata alla luce della sentenza della Federal Shariat Court del 28 aprile 2022, che ha dichiarato che "il Riba è assolutamente proibito in tutte le sue forme e manifestazioni" e ne ha imposto l'eliminazione dal Pakistan entro il 31 dicembre 2027. Anche il 26° emendamento della Costituzione, emanato nell’ottobre 2024, fissava una tempistica per la precedente disposizione costituzionale e prevedeva l’eliminazione di Riba “entro il primo gennaio duemilaventotto”. Il Ministero delle Finanze ha affermato che con una direzione chiara e linee guida operative, il passaggio a un sistema finanziario senza Riba sarebbe fluido, senza intoppi e senza grandi interruzioni. La strategia prevede il panorama del sistema finanziario post-2027 ed evidenzia le azioni chiave, i rischi e le tappe fondamentali durante la transizione per eliminare l’incertezza sulla forma e il contesto del sistema finanziario dopo il 2027. Definisce inoltre i ruoli e le responsabilità delle diverse parti interessate. Secondo il piano, il governo e le autorità di regolamentazione garantiranno che siano predisposti quadri legali, fiscali, normativi e di vigilanza e che strumenti di gestione della liquidità conformi alla Shariah siano disponibili a intervalli regolari. L’assenza di tali strumenti è rimasta una sfida chiave per le banche interessate alla conversione e trasformazione in istituti conformi alla Shariah. Questo lavoro sarà completato in 12 mesi. "Durante e dopo la transizione, tutti gli impegni e gli obblighi esistenti nei confronti delle controparti e delle parti interessate nazionali e internazionali continueranno a essere onorati secondo i termini dei contratti", ha affermato il ministero, aggiungendo che i finanziamenti convenzionali saranno sostituiti con finanziamenti conformi alla Shariah sulle rispettive scadenze. Ciò preserverebbe la santità contrattuale, rafforzerebbe la fiducia degli investitori e garantirebbe una transizione graduale verso un sistema finanziario privo di Riba, ha affermato il ministero. La transizione sarà graduale e senza grandi interruzioni, garantendo al tempo stesso la stabilità del sistema finanziario e la conformità agli standard prudenziali e di vigilanza internazionali. La maggioranza degli istituti finanziari di proprietà nazionale perseguirà la trasformazione in linea con il contesto legale, normativo e commerciale prevalente e la disponibilità di sistemi di gestione della liquidità conformi alla Shariah. La maggior parte delle banche e degli istituti finanziari di proprietà straniera possono scegliere di offrire sia prodotti islamici che convenzionali. Dopo il 2027, i governi federale e provinciale esploreranno le opzioni per garantire che tutti i nuovi finanziamenti provenienti da fonti nazionali e internazionali siano organizzati attraverso modalità e strumenti conformi alla Shariah. Tutte le disposizioni a tal fine saranno completate e comunicate entro dicembre 2027. Tutti gli impegni e gli obblighi, compresi i finanziamenti convenzionali raccolti entro dicembre 2027, saranno onorati e assolti secondo gli impegni contrattuali. Il debito convenzionale in circolazione al 31 dicembre 2027 sarà convertito in finanziamenti conformi alla Shariah alle rispettive scadenze. Poiché dopo il 2027 il governo emetterà principalmente titoli conformi alla Shariah, anche le banche convenzionali potranno utilizzare titoli conformi alla Shariah per la gestione della liquidità. I titoli convenzionali esistenti continueranno a beneficiare della gestione della liquidità. Il governo garantirà la disponibilità di sukuk di diversa durata, comprese scadenze più brevi di tre, sei e 12 mesi, per facilitare le istituzioni finanziarie nella gestione della liquidità. Dopo il 2027, il governo si impegnerà inoltre a garantire tutti i nuovi finanziamenti esteri attraverso modalità conformi alla Shariah, subordinatamente alla disponibilità di opzioni ragionevoli sui mercati dei capitali globali. La transizione sarà sostenuta da un riallineamento istituzionale, in base al quale il governo si impegnerà a stabilire e rafforzare accordi strategici con partner multilaterali e bilaterali, compresi meccanismi di cofinanziamento strutturato con istituzioni finanziarie islamiche, pur mantenendo la sostenibilità del debito nazionale. Il debito pubblico convenzionale in essere a dicembre 2027 sarà sostituito con finanziamenti conformi alla Shariah alle rispettive scadenze, mentre il governo continuerà a servire il debito convenzionale in scadenza dopo il 2027 come da impegni contrattuali. La strategia evidenzia anche le principali sfide e rischi. Tra questi, la sfida più critica è la conversione del debito pubblico esistente in debito conforme alla Shariah. Verrà sviluppato un sistema di registro patrimoniale per tutte le attività non correnti di proprietà del governo federale e dei suoi enti. Il registro delle attività, che sarà gestito dalla Asset Registry Company – un’entità interamente di proprietà del governo federale che sarà ospitata nella Divisione Finanziaria – manterrà il registro delle attività non correnti del governo federale e delle entità non quotate di sua proprietà, creando un pool di attività per supportare l’emissione di sukuk. Il registro delle attività includerà informazioni dettagliate su ciascuna attività, tra cui proprietà, natura, dimensione o quantità, ubicazione, valore contabile, valore di mercato, eventuali gravami e valore di mercato non gravato. Tuttavia, le attività assegnate alla Asset Registry Company continueranno a essere disponibili al governo federale e alle sue entità per il normale utilizzo e continueranno a riflettersi nei rendiconti finanziari delle entità, con l'indicazione che l'attività è stata assegnata alla società per l'emissione di sukuk. Il pool di asset disponibile presso la società fornirà al governo la flessibilità necessaria per emettere sukuk su una parte del pool di asset su base regolare. Il meccanismo proposto per l’emissione di sukuk basato su una parte del pool di asset è già stato approvato dal comitato consultivo della Shariah della SBP. Il governo richiederà presto l'approvazione formale del governo per la creazione della Asset Registry Company e l'assegnazione dei beni posseduti dal governo federale e dalle sue entità alla società per l'emissione regolare di sukuk. Con la disponibilità di una struttura ibrida di Sukuk e di un registro delle attività, l’Ufficio di gestione del debito mirerà a introdurre una più ampia varietà di strumenti conformi alla Shariah di vari titoli per soddisfare le esigenze di gestione della liquidità e di portafoglio di investimenti di banche, società finanziarie non bancarie, società Takaful e fondi pensione. Anche lo sviluppo e l’emissione di sukuk di durata più breve di tre e sei mesi costituiranno una sfida chiave. La SBP e le banche sono in una fase avanzata di finalizzazione delle strutture sukuk a breve termine, che probabilmente risolveranno la questione prima di dicembre 2027. Attualmente, il settore bancario islamico in Pakistan è composto da sette banche islamiche a pieno titolo e 16 banche convenzionali che offrono servizi conformi alla Shariah attraverso filiali bancarie islamiche dedicate. Alla fine di dicembre 2025, le attività totali degli istituti bancari islamici ammontavano a 14.467 trilioni di rupie. Pubblicato in Dawn, 1 luglio 2026