İSLAMABAD: Salı günü Fitch Ratings, harcama kesintilerinin beklenenden daha güçlü olduğu, özellikle de sermaye harcamalarında devam eden daralmanın orta vadeli büyüme beklentileri üzerinde baskı oluşturabileceği konusunda uyardı. Fitch, 2026-27 federal bütçesine ilişkin incelemesinde, Pakistan'ın, GSYİH'nın yüzde 2'si oranında faiz dışı fazla ve GSYH'nin yüzde 3,6'sı oranında bir genel açığı hedefleyerek Uluslararası Para Fonu programı kapsamında mali disipline yönelik açık taahhüdünü sürdürdüğünü söyledi. Bu, agresif harcama kesintilerinin etkisiyle GSYİH'nın yüzde 2,5'i oranında öngörülen faiz dışı fazla ve beklentileri aşan GSYİH'nın yüzde 1,1'i düzeyindeki eyalet fazlalığıyla 26 Mali Yılı güçlü performansının ardından geldi. Fitch, gelir zorluklarının ortasında, mali konsolidasyonun ağırlıklı olarak harcama sıkıştırmasına, özellikle de 26 Mali Yılda olduğu gibi sermaye harcamalarındaki kesintilere dayandığını belirtti. Bu, kısa vadede bütçe açığının azaltılmasını desteklemiş olsa da, orta vadeli bir strateji olarak sürdürülmesi zor olacaktır. "Sürekli düşük sermaye harcamalarının orta vadeli ekonomik büyümeye ağırlık verebileceğini, gelecekteki gelir mobilizasyonunu sınırlayabileceğini ve borç dinamiklerini karmaşıklaştırabileceğini" belirten kuruluş, daha fazla azaltma kapsamının daraldığını, harcama baskıları bastırılmış bir tabandan yükseldikçe mali düzenleme ile büyüme arasındaki dengeyi artırdığını da sözlerine ekledi. Mali disiplini övüyor ancak 27 Mali Yılı vergi geliri hedefinin zorlu olduğunu düşünüyor Öte yandan, mali konsolidasyona yönelik politika ivmesinin kısa vadeli mali beklentileri iyileştirdiği ancak Pakistan'ın enflasyona karşı nispeten kırılgan olmaya devam ettiği ve vergi tahsilatında düşük performans gösterdiği belirtiliyor. Bu nedenle Fitch'in mali projeksiyonları hükümetinkinden daha temkinli olmaya devam ediyor ve temel hedefler etrafındaki riskleri vurguluyor. 27 Mali Yılı faiz dışı fazlasına ulaşmanın, vergi idaresindeki yapısal zayıflıklar ve yeni vergi önlemlerinin sınırlı bir hattı göz önüne alındığında zorlayıcı olan tarihsel eğilimlere göre gelirin sürekli aşırı performansına bağlı olacağını kaydetti. 26 Mali Yılında federal vergi tahsilatlarının resmi olarak hedefin GSYH'nin yüzde 0,7 puanı altında olacağı tahmin ediliyor; bu da iddialı gelir hedeflerine ulaşmada devam eden zorlukların altını çiziyor. 27 Mali Yılı vergi geliri hedefi (GSYH'nin yüzde 10,6'sı), 26 Mali Yılı'ndaki tahsilatın iyileştirilmesine dayanarak bir rekor olacaktır. Bu arada Pakistan Devlet Bankası'ndan kar transferleri de dahil olmak üzere vergi dışı gelirlerin 27 Mali Yılda düşmesi bekleniyor. Fitch'in gözlemine göre, federal ve eyalet hükümetleri arasındaki tarihsel değişkenlik ve koordinasyon zorlukları göz önüne alındığında, büyük bir eyalet fazlasına olan bağımlılık da bir başka belirsizlik kaynağı. Pakistan'ın büyük kısa vadeli iç borç stoku ve yüksek piyasa getirileri nedeniyle faiz maliyetleri yapısal olarak yüksek kalmaya devam ediyor. Yüksek dünya enerji maliyetleri nedeniyle enflasyon yükselirken politika faizinin artması, faiz ödemelerinde aşırı harcama riskini artırıyor. 27 Mali Yılı bütçesinin yüzde 39,1 olarak öngörülen faiz/gelir oranı, 'B dereceli benzerleri'nin ortalama yüzde 12,1'lik oranının oldukça üzerindedir. Bu, mali esnekliği sınırlıyor ve öncelikli harcamaları dışarıda bırakarak Pakistan'ın istikrarlı bir görünüme sahip 'B-' notunda bir zayıflık oluşturuyor. Pakistan'ın 27 Mali Yılı'nda GSYİH'nın yüzde 3,6'sı düzeyindeki genel mali açığı da yüzde 3'lük 'B' notu ortalamasından daha yüksek olmaya devam ediyor. Şafak'ta yayınlandı, 17 Haziran 2026