ISLAMABAD: A Fitch Ratings alertou na terça-feira que cortes de gastos mais fortes do que o previsto, particularmente a compressão contínua nas despesas de capital, poderiam pesar nas perspectivas de crescimento no médio prazo. Na sua revisão do orçamento federal para 2026-27, a Fitch disse que o Paquistão mantinha um compromisso claro com a disciplina fiscal no âmbito do programa do Fundo Monetário Internacional, visando um excedente primário de 2% do PIB e um défice global de 3,6% do PIB. Isto segue-se a um forte desempenho no AF26, com um excedente primário projectado de 2,5% do PIB, impulsionado por cortes agressivos nas despesas e um excedente provincial de 1,1% do PIB, superando as suas expectativas. Num contexto de desafios em termos de receitas, a consolidação orçamental tem dependido fortemente da compressão das despesas, particularmente de cortes nas despesas de capital, como no exercício financeiro de 2026, observou a Fitch. Embora isto tenha apoiado a redução do défice a curto prazo, será difícil sustentá-la como estratégia a médio prazo. “O investimento persistentemente baixo pode pesar no crescimento económico a médio prazo, limitar a mobilização futura de receitas e complicar a dinâmica da dívida”, afirma, acrescentando que a margem para novas reduções está a diminuir, aumentando o compromisso entre o ajustamento orçamental e o crescimento à medida que as pressões sobre a despesa aumentam a partir de uma base reprimida. Elogia a disciplina fiscal, mas considera a meta de receita tributária para o ano fiscal de 27 um desafio Por outro lado, afirma que a dinâmica política de consolidação fiscal melhora as perspectivas fiscais a curto prazo, mas o Paquistão continua relativamente vulnerável à inflação e ao fraco desempenho na cobrança de impostos. Portanto, as projeções fiscais da Fitch permanecem mais cautelosas do que as do governo, destacando os riscos em torno das metas principais. Observou que a obtenção do excedente primário para o exercício financeiro de 2027 dependerá de um desempenho superior sustentado das receitas em relação às tendências históricas, o que constitui um desafio dadas as fragilidades estruturais da administração fiscal e um conjunto limitado de novas medidas fiscais. A arrecadação de impostos federais no EF26 está oficialmente projetada em 0,7 pontos percentuais do PIB abaixo da meta, ressaltando os desafios persistentes no cumprimento de metas ambiciosas de receitas. A meta de receitas fiscais para o EF27 (10,6% do PIB) seria um recorde, com base na melhoria da arrecadação no EF26. As receitas não fiscais, incluindo as transferências de lucros do Banco Estatal do Paquistão, deverão, entretanto, diminuir no AF27. A dependência de um grande excedente provincial é outra fonte de incerteza, dada a variabilidade histórica e os desafios de coordenação entre os governos federal e provinciais, observou a Fitch. Os custos dos juros permanecem estruturalmente elevados devido ao grande stock de dívida interna de curto prazo e aos elevados rendimentos do mercado do Paquistão. Uma taxa de juro crescente à medida que a inflação aumenta devido aos custos energéticos mundiais mais elevados agrava o risco de gastos excessivos no pagamento de juros. A relação juros/receitas do orçamento do AF27, projetada em 39,1%, está substancialmente acima da mediana de 12,1% dos pares com classificação “B”. Isto limita a flexibilidade orçamental e exclui as despesas prioritárias, constituindo uma fraqueza na classificação de ‘B-’ do Paquistão, com uma perspetiva estável. O défice fiscal global do Paquistão, de 3,6% do PIB no AF27, também permanece maior do que a mediana da classificação ‘B’ de 3%. Publicado em Dawn, 17 de junho de 2026