फिच ने चेताया, खर्च में कटौती से विकास प्रभावित होगा

इस्लामाबाद: फिच रेटिंग्स ने मंगलवार को चेतावनी दी कि अनुमान से अधिक खर्च में कटौती, विशेष रूप से पूंजीगत व्यय में निरंतर कमी, मध्यम अवधि की विकास संभावनाओं पर असर डाल सकती है। संघीय बजट 2026-27 की अपनी समीक्षा में, फिच ने कहा कि पाकिस्तान सकल घरेलू उत्पाद के 2 प्रतिशत के प्राथमिक अधिशेष और सकल घरेलू उत्पाद के 3.6 प्रतिशत के समग्र घाटे को लक्षित करके अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष कार्यक्रम के तहत राजकोषीय अनुशासन के प्रति स्पष्ट प्रतिबद्धता बनाए रख रहा है। यह FY26 के मजबूत प्रदर्शन का अनुसरण करता है, जिसमें सकल घरेलू उत्पाद के 2.5 प्रतिशत के अनुमानित प्राथमिक अधिशेष, आक्रामक खर्च में कटौती और सकल घरेलू उत्पाद के 1.1 प्रतिशत के प्रांतीय अधिशेष से प्रेरित है, जो इसकी अपेक्षाओं से अधिक है। फिच ने कहा कि राजस्व चुनौतियों के बीच, राजकोषीय समेकन व्यय संपीड़न, विशेष रूप से पूंजीगत व्यय में कटौती पर बहुत अधिक निर्भर करता है, जैसा कि वित्त वर्ष 26 में हुआ था। हालांकि इसने अल्पकालिक घाटे में कमी का समर्थन किया है, लेकिन मध्यम अवधि की रणनीति के रूप में इसे बनाए रखना मुश्किल होगा। इसमें कहा गया है, "लगातार कम पूंजीगत व्यय मध्यम अवधि के आर्थिक विकास पर असर डाल सकता है, भविष्य में राजस्व जुटाने को सीमित कर सकता है और ऋण की गतिशीलता को जटिल बना सकता है", इसमें कहा गया है कि आगे की कटौती की गुंजाइश कम हो रही है, राजकोषीय समायोजन और विकास के बीच व्यापार-बंद बढ़ रहा है क्योंकि खर्च का दबाव दबे हुए आधार से बढ़ रहा है। राजकोषीय अनुशासन की प्रशंसा करते हैं, लेकिन वित्त वर्ष 2027 के कर राजस्व लक्ष्य को चुनौतीपूर्ण मानते हैं दूसरी ओर, इसमें कहा गया है कि राजकोषीय समेकन की नीतिगत गति से निकट अवधि की राजकोषीय संभावनाओं में सुधार होता है, लेकिन पाकिस्तान मुद्रास्फीति और कर संग्रह पर कम प्रदर्शन के प्रति अपेक्षाकृत कमजोर बना हुआ है। इसलिए, फिच के राजकोषीय अनुमान सरकार की तुलना में अधिक सतर्क रहते हैं, जो प्रमुख लक्ष्यों के आसपास जोखिमों को उजागर करते हैं। इसमें कहा गया है कि FY27 प्राथमिक अधिशेष प्राप्त करना ऐतिहासिक रुझानों के सापेक्ष निरंतर राजस्व-प्रदर्शन पर निर्भर करेगा, जो कर प्रशासन में संरचनात्मक कमजोरियों और नए कर उपायों की सीमित पाइपलाइन को देखते हुए चुनौतीपूर्ण हैं। वित्त वर्ष 2016 में संघीय कर संग्रह आधिकारिक तौर पर लक्ष्य से सकल घरेलू उत्पाद का 0.7 प्रतिशत अंक कम होने का अनुमान है, जो महत्वाकांक्षी राजस्व लक्ष्यों को पूरा करने में लगातार चुनौतियों को रेखांकित करता है। FY27 कर राजस्व लक्ष्य (GDP का 10.6%) एक रिकॉर्ड होगा, जो FY26 में बेहतर संग्रह पर आधारित होगा। इस बीच, स्टेट बैंक ऑफ पाकिस्तान से लाभ हस्तांतरण सहित गैर-कर राजस्व, FY27 में घटने वाला है। फिच ने कहा कि संघीय और प्रांतीय सरकारों के बीच ऐतिहासिक परिवर्तनशीलता और समन्वय चुनौतियों को देखते हुए, बड़े प्रांतीय अधिशेष पर निर्भरता अनिश्चितता का एक और स्रोत है। पाकिस्तान के अल्प-परिपक्वता घरेलू ऋण के बड़े भंडार और उच्च बाजार पैदावार के कारण ब्याज लागत संरचनात्मक रूप से ऊंची बनी हुई है। उच्च विश्व ऊर्जा लागत के कारण मुद्रास्फीति बढ़ने से नीति दर में वृद्धि से ब्याज भुगतान पर अधिक खर्च का खतरा बढ़ जाता है। FY27 के बजट का ब्याज/राजस्व अनुपात, 39.1 प्रतिशत अनुमानित है, जो 'बी-रेटेड समकक्षों के औसत 12.1 प्रतिशत से काफी अधिक है। यह राजकोषीय लचीलेपन को सीमित करता है और प्राथमिकता वाले खर्च को कम कर देता है, जिससे स्थिर दृष्टिकोण के साथ पाकिस्तान की 'बी-' रेटिंग में कमजोरी आ जाती है। वित्त वर्ष 2027 में पाकिस्तान का कुल राजकोषीय घाटा सकल घरेलू उत्पाद का 3.6 प्रतिशत है और यह 'बी' रेटिंग औसत 3 प्रतिशत से भी अधिक है। डॉन, 17 जून, 2026 में प्रकाशित