فيتش تحذر من أن خفض الإنفاق سيضر بالنمو

إسلام أباد: حذرت وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية يوم الثلاثاء من أن تخفيضات الإنفاق بشكل أقوى من المتوقع، وخاصة الضغط المستمر في الإنفاق الرأسمالي، يمكن أن تؤثر على آفاق النمو على المدى المتوسط. وفي مراجعتها للميزانية الفيدرالية 2026-2027، قالت فيتش إن باكستان تحافظ على التزام واضح بالانضباط المالي في إطار برنامج صندوق النقد الدولي من خلال استهداف فائض أولي بنسبة 2% من الناتج المحلي الإجمالي وعجز إجمالي قدره 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي. ويأتي ذلك بعد الأداء القوي للسنة المالية 2026، مع فائض أولي متوقع بنسبة 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي، مدفوعًا بتخفيضات الإنفاق القوية وفائض إقليمي قدره 1.1% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يتجاوز التوقعات. وأشارت فيتش إلى أنه وسط تحديات الإيرادات، اعتمد ضبط أوضاع المالية العامة بشكل كبير على ضغط النفقات، وخاصة تخفيضات الإنفاق الرأسمالي، كما حدث في السنة المالية 2026. ورغم أن هذا ساعد في خفض العجز على المدى القصير، فإنه سيكون من الصعب الحفاظ عليه كاستراتيجية متوسطة الأجل. وأضاف أن "النفقات الرأسمالية المنخفضة باستمرار قد تؤثر على النمو الاقتصادي على المدى المتوسط، وتحد من تعبئة الإيرادات في المستقبل، وتعقد ديناميكيات الدين"، مضيفا أن نطاق المزيد من التخفيضات آخذ في التضييق، مما يزيد من المفاضلة بين التعديل المالي والنمو مع ارتفاع ضغوط الإنفاق من القاعدة المكبوتة. يشيد بالانضباط المالي، لكنه يرى أن هدف الإيرادات الضريبية للعام المالي 2027 يمثل تحديًا ومن ناحية أخرى، يقول التقرير إن زخم سياسة ضبط الأوضاع المالية يعمل على تحسين الآفاق المالية على المدى القريب، لكن باكستان لا تزال معرضة نسبيا للتضخم وضعف الأداء في تحصيل الضرائب. ولذلك، تظل التوقعات المالية لوكالة فيتش أكثر حذراً من توقعات الحكومة، مما يسلط الضوء على المخاطر المحيطة بالأهداف الرئيسية. وأشار التقرير إلى أن تحقيق الفائض الأولي في السنة المالية 2027 سيعتمد على استمرار الإفراط في أداء الإيرادات مقارنة بالاتجاهات التاريخية، وهو ما يشكل تحديا نظرا لنقاط الضعف الهيكلية في إدارة الضرائب ومحدودية الإجراءات الضريبية الجديدة. ومن المتوقع رسميًا أن تكون تحصيلات الضرائب الفيدرالية في السنة المالية 2026 أقل بنسبة 0.7 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي عن الهدف، مما يؤكد التحديات المستمرة في تحقيق أهداف الإيرادات الطموحة. سيكون هدف الإيرادات الضريبية للسنة المالية 27 (10.6% من الناتج المحلي الإجمالي) رقماً قياسياً، بناءً على التحصيل المحسن في السنة المالية 2026. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تنخفض الإيرادات غير الضريبية، بما في ذلك تحويلات الأرباح من بنك الدولة الباكستاني، في السنة المالية 27. ولاحظت فيتش أن الاعتماد على فائض كبير على مستوى المقاطعات يشكل مصدرا آخر لعدم اليقين، نظرا للتقلبات التاريخية وتحديات التنسيق بين الحكومة الفيدرالية وحكومات المقاطعات. ولا تزال تكاليف الفائدة مرتفعة من الناحية الهيكلية بسبب المخزون الكبير من الديون المحلية قصيرة الأجل في باكستان وارتفاع عوائد السوق. ويؤدي ارتفاع سعر الفائدة مع ارتفاع التضخم بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية إلى تفاقم خطر الإفراط في الإنفاق على مدفوعات الفائدة. إن نسبة الفائدة إلى الإيرادات في ميزانية السنة المالية 2027، والمتوقعة عند 39.1%، أعلى بكثير من المتوسط ​​البالغ 12.1% لنظيراتها من الفئة "B". وهذا يحد من المرونة المالية ويزاحم الإنفاق ذي الأولوية، مما يشكل ضعفا في تصنيف باكستان عند "B-" مع نظرة مستقبلية مستقرة. ولا يزال العجز المالي الإجمالي في باكستان البالغ 3.6% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2027 أكبر من متوسط ​​التصنيف "B" البالغ 3%. نُشرت في الفجر، 17 يونيو، 2026