ISLAMABAD: Fitch Ratings advirtió el martes que recortes del gasto más fuertes de lo previsto, en particular la continua compresión del gasto de capital, podrían pesar sobre las perspectivas de crecimiento a mediano plazo. En su revisión del presupuesto federal 2026-27, Fitch dijo que Pakistán mantenía un claro compromiso con la disciplina fiscal en el marco del programa del Fondo Monetario Internacional al apuntar a un superávit primario del 2 por ciento del PIB y un déficit general del 3,6 por ciento del PIB. Esto se produce tras un sólido desempeño en el año fiscal 26, con un superávit primario proyectado del 2,5 por ciento del PIB, impulsado por agresivos recortes del gasto y un superávit provincial del 1,1 por ciento del PIB, superando sus expectativas. En medio de los desafíos de los ingresos, la consolidación fiscal ha dependido en gran medida de la compresión del gasto, en particular de los recortes al gasto de capital, como en el año fiscal 26, señaló Fitch. Si bien esto ha apoyado la reducción del déficit a corto plazo, será difícil sostenerlo como estrategia a mediano plazo. "Un gasto de capital persistentemente bajo puede afectar el crecimiento económico a mediano plazo, limitar la futura movilización de ingresos y complicar la dinámica de la deuda", dijo, y agregó que el margen para mayores reducciones se estaba reduciendo, intensificando el equilibrio entre ajuste fiscal y crecimiento a medida que aumentan las presiones de gasto desde una base suprimida. Elogia la disciplina fiscal, pero considera desafiante el objetivo de ingresos fiscales para el año fiscal 27 Por otro lado, dice que el impulso político de la consolidación fiscal mejora las perspectivas fiscales a corto plazo, pero Pakistán sigue siendo relativamente vulnerable a la inflación y al bajo desempeño en la recaudación de impuestos. Por lo tanto, las proyecciones fiscales de Fitch siguen siendo más cautelosas que las del gobierno, destacando los riesgos en torno a los objetivos clave. Señaló que lograr el superávit primario para el año fiscal 27 dependerá de un desempeño superior y sostenido de los ingresos en relación con las tendencias históricas, lo que representa un desafío dadas las debilidades estructurales en la administración tributaria y una cartera limitada de nuevas medidas tributarias. Se proyecta oficialmente que la recaudación de impuestos federales en el año fiscal 26 estará 0,7 puntos porcentuales del PIB por debajo del objetivo, lo que subraya los desafíos persistentes para alcanzar objetivos ambiciosos de ingresos. El objetivo de ingresos tributarios para el año fiscal 27 (10,6% del PIB) sería un récord, basándose en la mejora de la recaudación en el año fiscal 26. Mientras tanto, los ingresos no tributarios, incluidas las transferencias de ganancias del Banco Estatal de Pakistán, disminuirán en el año fiscal 27. La dependencia de un gran superávit provincial es otra fuente de incertidumbre, dada la variabilidad histórica y los desafíos de coordinación entre los gobiernos federal y provinciales, observó Fitch. Los costos de los intereses siguen siendo estructuralmente elevados debido al gran volumen de deuda interna de corto plazo de Pakistán y a los altos rendimientos del mercado. Un aumento de la tasa de política a medida que aumenta la inflación debido a los mayores costos mundiales de la energía agrava el riesgo de gastar demasiado en pagos de intereses. La relación interés/ingresos del presupuesto del año fiscal 27, proyectada en 39,1 por ciento, está sustancialmente por encima de la mediana de 12,1 por ciento de sus pares con calificación B. Esto limita la flexibilidad fiscal y desplaza el gasto prioritario, generando una debilidad en la calificación de Pakistán de ‘B-’ con perspectiva estable. El déficit fiscal general de Pakistán, del 3,6 por ciento del PIB en el año fiscal 27, también sigue siendo mayor que la mediana de la calificación "B" del 3 por ciento. Publicado en Amanecer, 17 de junio de 2026