مخطط بونزي الباكستاني الذي دام ربع قرن، والمخرج الذي ليس له تصميم معماري

قبل فترة طويلة من وجود وكالات التصنيف الائتماني، كان هناك اختبار أبسط للصحة المالية: هل يستطيع المقترض أن يدفع الفائدة من دخله، أو عن طريق اقتراض المزيد من المال؟ وقد أعطى الخبير الاقتصادي الأمريكي هايمان مينسكي اسم التصنيف الفاشل: تمويل بونزي. ومن الجدير أن نكون دقيقين في هذا الشأن. موقف بونزي لا يعني ارتفاع الديون، أو حتى ارتفاع الديون. إنها الحالة المحددة التي تدفع فيها الفائدة عن طريق اقتراض المزيد من المال. لقد أدارت باكستان التمويل الاحتيالي لمدة ربع قرن. منذ أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين وحتى عامين مضت، كانت ميزانياتنا في خسارة مستمرة لأننا كنا ننفق أكثر مما كنا نكسب كل عام، قبل خصم ما كان علينا دفعه كفوائد على القروض. تم دفع كل روبية من مدفوعات الفائدة على الدين الوطني من خلال روبية مقترضة حديثًا، ثم المزيد. ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في باكستان كل عام من عام 2012 إلى عام 2023، حيث ارتفعت من 58% من الناتج المحلي الإجمالي إلى أكثر من 82% (باستثناء عام 2021 عندما تلقينا إعانة من فيروس كورونا). بلغ عبء الفوائد لدينا ذروته في العام المنتهي في يونيو 2024، عندما أكل 61 بيسة من كل روبية كسبتها الحكومة. يقدم هذا المقال ثلاثة ادعاءات. أولاً، أن مخطط بونزي لم ينهار أبداً، لأسباب غير مريحة وليست مطمئنة. ثانياً، قامت الموازنتان الماضيتان بأول محاولة حقيقية للخروج منذ مطلع القرن. وثالثاً، جوهر الأمر، هو أن المكاسب مالية ولكنها ليست مؤسسية: فقد أوقفنا الآلة التي أنتجت "بونزي" دون أن نستبدلها، وتظهر الميزانية الجديدة أن الحوافز القديمة ما زالت تعمل تحتها. لماذا لم ينهار مخطط بونزي الباكستاني أبدا؟ يموت مخطط بونزي الخاص عندما تتوقف الأموال الجديدة عن الوصول. إن صاحب السيادة لا يموت، لأن الدولة تمتلك ثلاث أدوات لا يملكها أي متآمر من القطاع الخاص، وعلى مدى العقد الماضي استخدمنا الأدوات الثلاث. الأول هو قاعدة المقرض الأسيرة. إن أغلب ديوننا المحلية تحتفظ بها بنوكنا، والتي تمول تلك الممتلكات بشكل كبير من خلال السيولة التي يوفرها بنك الدولة الباكستاني (بنكنا المركزي). ويمكن الاعتماد على النظام لترحيل الديون، وقد كان كذلك. المزيد عن هذا قريبا. والثاني هو ضريبة التضخم. لم يكن التضخم الكبير في الفترة 2022-2024، والارتفاع الأقل في عام 2019، مجرد مأساة منزلية؛ ومن الناحية المالية الباردة، كانت آلية التسوية في مخطط بونزي هي التي تعمل. لقد أدى التضخم بهدوء إلى خفض القيمة الحقيقية لديون الحكومة بالروبية من خلال تآكل قيمة المال في الحسابات الجارية ومحافظنا. وكان قسم كبير من الانخفاض في نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي منذ ذلك الحين يأتي من خلال القاسم: مستوى الأسعار، وليس السداد. أما الأداة الثالثة فهي الأغرب، ووثائق شهر يونيو/حزيران الجاري تعرضها علناً. تدفع الحكومة الفائدة على ديونها المحلية؛ النظام المالي يكسبه؛ ويتم تحويل أرباح بنك الدولة الخاصة - التي حصل عليها إلى حد كبير من الإقراض للبنوك التي تحتفظ بأوراق حكومية - إلى الحكومة باعتبارها "إيرادات غير ضريبية". ذراع تدفع، وذراع أخرى تتلقى، وتسجل الدفاتر التكلفة والدخل معًا. هذا العام، بلغت قيمة أحد المصادر 2.4 تريليون روبية - وكان ما يقرب من نصف زيادة الإيرادات التي حظيت باحتفاء كبير في العام الماضي، عند الفحص، من هذه الحلقة. دعونا نجمع هذا معًا بعبارات بسيطة: ستمضي الحكومة عامًا آخر دون توسيع الشبكة الضريبية، أو إصلاح سوء إدارة الشركات المملوكة للحكومة، أو تقليص الهدر. لذلك وصلنا إلى نهاية العام بأموال أقل من اللازم. تذهب الحكومة وتقترض المزيد من الأموال من البنوك، وتعدها بعائد أعلى من التضخم. وتظل المشاكل دون حل، وتنتهي الحكومة في العام المقبل بالفجوة المعتادة، وبالإضافة إلى ذلك يتعين عليها أن تدفع الفائدة على الديون الجديدة لهذا العام. لذلك يخرج ويقترض المزيد من المال ... لا يتم لمس غير الملفات. لا يتم المساس بموظفي الشركات المملوكة للدولة والبائعين. ولا يزال جميع البيروقراطيين يحتفظون بوظائفهم. ولا يزال السياسيون في السلطة. وتنهي البنوك العام بفوائد أعلى من معدل التضخم. إذا كنت تمتلك أصولًا لا تتقادم، مثل قطع الأراضي أو الذهب أو الدولارات، فأنت لا تزال في حالة جيدة. ولكن إذا كنت تتقاضى راتباً، أو تدير متجراً نقداً في كيريانا، أو لا تضع أموالك في سندات أو حساب توفير من منطلق الشعور بالتقوى، أو كنت واحداً من 100 مليون بالغ باكستاني ليس لديهم حساب مصرفي، فقد دفعت - منذ جيل واحد الآن - بشكل غير متناسب لمخطط بونزي للنظام. الخروج حقيقي والخبر السار هو أن التحسن الأخير ليس قطعة أثرية تقريبًا. بلغت الفائدة 61 بيسة من كل روبية من الإيرادات في الذروة، في العام المنتهي في يونيو 2024. وانخفضت إلى 49 في العام التالي، ومنذ ذلك الحين ظلت الميزانيات منخفضة نحو منتصف الثلاثينيات. والدور يعتمد على أرجل حقيقية، وليس المحاسبة. وانخفضت أسعار الفائدة من ذروة الأزمة التي بلغتها. ونتيجة لهذا فإن ميزانية هذا العام تتوقع انخفاض تحويلات بنك الدولة بنسبة 41%، وذلك لأنه سوف يكسب فوائد أقل مما كان عليه في الماضي. لقد حقق الاتحاد فائضا أوليا لأول امتداد مستدام منذ السنة المالية 2000: اختبار مينسكي، الذي تم اجتيازه لمدة عامين على التوالي. وفي العام الماضي، وبشكل لم يسبق له مثيل تقريبًا، أنفقت أقل مما خصصته في الميزانية على كل من الرؤساء الحاليين ورؤساء التطوير - وهو أول انخفاض في الإنفاق في منتصف العام خلال ست عشرة دورة ميزانية على الأقل. وبالتالي فإن الخروج المالي حقيقي. والسؤال المهم هو ما الذي يعوقها. مالية وليست مؤسسية الجواب الصادق: برنامج خارجي، وليس هندسة داخلية. لمعرفة سبب أهمية ذلك، عد إلى المكان الذي تم فيه بناء محرك بونزي. تقوم المؤسسات بضبط الإنفاق عندما يكون كل مستوى من مستويات الحكومة هو المطالب المتبقي - عندما تحتفظ بالروبية الهامشية التي تدخرها أو تفرض عليها الضرائب وتتحمل عبء الروبية الهامشية التي تنفقها بشكل زائد. كان المقصود من التعديل الثامن عشر وجائزة اللجنة المالية الوطنية السابعة، وهي اللامركزية العظيمة التي حققناها في عام 2010، تقريب القرارات إلى الناس. ما فعلوه هو فصل حقوق اتخاذ القرار عن المخاطر المتبقية. وقد تلقت الأقاليم مسؤوليات الإنفاق الكبيرة ــ المدارس، والمستشفيات، والبنية الأساسية المحلية ــ جنباً إلى جنب مع 57.5% من مجموع الضرائب القابلة للقسمة، والتي يضمنها الدستور، والتي تصل بالصيغة بغض النظر عن الجهود الضريبية التي تبذلها؛ يحظر الدستور الآن على أي جائزة مستقبلية منحهم أقل. واحتفظ الاتحاد بالحزمة المعاكسة: العجز، والديون، وواجب تمويل نفسه من حصة الأقلية في كل روبية ضريبية تجمعها أجهزته. ولم يتحقق الوعد العظيم بمكاسب الكفاءة من خلال الحكم اللامركزي قط، لأن الحكومات الإقليمية لم تنقل السلطة قط، واستبدلت ببساطة الإدارة البيروقراطية من أعلى إلى أسفل في إسلام أباد بإدارة بيروقراطية من أعلى إلى أسفل في كراتشي، وكويتا، ولاهور، وبيشاور بدلاً من ذلك. وبعبارة أخرى، لم يصبح أحد من المطالبين المتبقيين. والعواصم الإقليمية هي المطالبات دون أي مخاطر متبقية: فتحويلها غير مشروط، وبالتالي فإن العائد على بناء قدرتها الضريبية لا يكاد يذكر على المستوى السياسي، كما ظلت جهودها الذاتية تافهة. ويتحمل الاتحاد المخاطر المتبقية دون حافز: فكل روبية إضافية يجمعها مجلس الإيرادات الفيدرالي تعادل اثنين وأربعين ونصف بيسة. وأصبح العجز مشاعات - وكان ربع قرن من الزمان بونزي هو المشاعات التي يتم رعيها. لقد حصل الاتحاد على الحزمة الأسوأ، لكنه لم يلعب حتى تلك الحزمة بشكل مستقيم. كان من المفترض أن يؤدي نقل السلطة إلى تقليص المركز؛ المركز لم يتقلص أبدًا. ووجدت مراجعة الإنفاق التي أجراها البنك الدولي أن الإنفاق الفيدرالي على الموضوعات التي سلمها الدستور إلى المقاطعات ارتفع بالفعل بعد التعديل، مع نمو مماثل في عدد الموظفين الفيدراليين بستة أرقام. بعد مرور خمسة عشر عامًا، أصبح الشكل الوظيفي للموازنة الفيدرالية هو بالضبط ما كان عليه قبل نقل السلطة - ثلاثة أرباع الخدمات العامة العامة، وهو خطأ تقريبي في الصحة والتعليم لم تعد تديرها - جعلت تفويض الوزارات زائدة عن الحاجة ولا تزال مفتوحة، ولا تزال ممولة. تم توسيع برنامج BISP بمرور الوقت وسط ضجة كبيرة وإشادة، وتم تمويله ببساطة من خلال عرض أنواع أخرى من الإنفاق الاجتماعي الفيدرالي. فكيف يستجيب الاتحاد لهذه البنية المكسورة؟ فهو يتجنب المشكلة الأساسية ويبدأ في تقويضها: فبدلاً من بناء إجماع سياسي لإيجاد إصلاحات مؤسسية دائمة مع البنية المعيبة ولكن المبدئية الواردة في التعديل الثامن عشر، فإنه ينقل بعض الضرائب إلى أدوات تقع خارج المجمع القابل للتقسيم ويتم الاحتفاظ بها بنسبة 100 في المائة على المستوى الفيدرالي، وأولها ضريبة النفط. تطلب ميزانية هذا العام من الضريبة زيادة الإيرادات بنسبة 12%، في حين أن افتراضات الحجم الخاص بها تنمو بنسبة 4%: وهي عملية حسابية تغلق فقط عند ستة إلى تسعة روبيات إضافية لكل لتر. الآلية القانونية موجودة بالفعل. تم حذف السقف القانوني للضريبة في العام الماضي؛ يتم إدراج جداول الأسعار المتبقية في مشروع قانون المالية لهذا العام؛ وتوجد بجانبها ضريبة مناخية جديدة - يمكن تعديل كل منها عن طريق إشعار في الجريدة الرسمية، دون العودة إلى البرلمان. عادة ما يتم قراءة زحف الضريبة على أنها تكتيك للإيرادات. ومن الأفضل أن نقرأها كما تتحدث العمارة المكسورة: إن الاتحاد الذي يجب أن يتقاسم الضرائب ولكن يجوز له الاحتفاظ بالرسوم، سوف يفرض ضرائب على البلاد سنة بعد سنة عند مضخة البنزين. انظر الآن إلى ما يقيد النظام اليوم. فالأقاليم تودع أكبر الفوائض في تاريخها المسجل - ليس بسبب تغير أي حافز، بل لأن برنامج صندوق النقد الدولي يحدد الحدود الدنيا، ولأن المجلس الاقتصادي الوطني جمد التنمية الإقليمية لضربها. فالحكم الخارجي يقوم بالعمل الذي لا تستطيع مؤسساتنا الاقتصادية والقانونية القيام به: إن القيود مستأجرة وليست مملوكة. والمؤسسة البديلة ــ الميثاق المالي الوطني الذي من شأنه أن يعيد مواءمة وظائف الإنفاق مع مطالبات الإيرادات ــ موجودة حتى الآن كسطر واحد في جدول التزامات برنامج صندوق النقد الدولي. لم يتم إعادة فتح جائزة NFC نفسها منذ عام 2009. نحن لم نقم بإعادة بناء الجهاز، بل قمنا بفصله فقط. وهذا هو المعنى الدقيق الذي تكون فيه المكاسب مالية وليست مؤسسية. إن الفوائض الأولية، وعبء الفائدة المتناقصة ـ كلها حقيقية، وكلها قابلة للعكس، لأن كلاً منها يتم إنفاذه من خلال برنامج له تاريخ انتهاء وليس من خلال بنية حيث تستفيد أي حكومة باكستانية، سواء كانت فيدرالية أو إقليمية، من الحكمة. وداخل الانضباط، تظهر ردود الفعل القديمة: مبلغ جديد غير مبرر بقيمة 361 مليار روبية يسمى "المبادرات الاقتصادية الوطنية" - أكبر من ميزانيتي الصحة والتعليم الفيدراليتين مجتمعتين، غائبتين بالاسم والمبلغ عن المطالب التي تصوت عليها الجمعية الوطنية - موجودة في الجداول الموجزة، ما يقرب من نصف حجم إجمالي مدخرات الفائدة بالقيمة الحقيقية لهذا العام. الأموال المحفوظة تتسرب بالفعل نحو السلطة التقديرية. الصفقة التي لم نبرمها إن التنمية لا تبدأ إلا عندما يستنتج الأقوياء في أي بلد أن مستقبلهم يخدمه النمو بشكل أفضل من الاستخراج، فيربطون أنفسهم وفقاً لذلك. كل شيء ناجح في هذه الميزانية - الفوائض، وانخفاض حصة الفائدة، وصدق تقلص أرباح بنك الدولة - يمكن عكسه بسرعة مثل مزاج حكامنا. كل ما لا يحدث ذلك - هجرة الرسوم، والكتلة غير المبررة، والقطاعات غير الخاضعة للضريبة التي لا تزال غير خاضعة للضريبة، والبنوك التي لا تزال أكثر سمنة عندما تقترض الدولة معظمها، والاتحاد والمقاطعات لا تزال عالقة في صيغة لن يتم إعادة فتحها - هو الدليل على أن صفقة النخبة لدينا لا تزال غير قابلة للتنفيذ. إن ربع قرن من التمويل الاحتيالي لم يكن بمثابة فشل فني؛ كانت هذه هي الطريقة التي تم بها تمويل غياب تلك الصفقة. إن الخروج من المخطط لن يأتي إلا إذا كانت الحصافة والنمو الاقتصادي الوطني يهمان حكامنا أكثر من البدائل المريحة - عندما تصبح فئة معينة من دولتنا هي المطالب المتبقي بخياراتها الخاصة. حتى ذلك الحين نحن متمكنون من عقد الإيجار. ستخبرنا التقديرات المنقحة في شهر يونيو المقبل ما إذا كنا قد بدأنا في امتلاك المكان، أم أننا تصرفنا فقط أثناء وصول المالك لإجراء تفتيش آخر.