26年度最終見直しでは政策金利引き上げの可能性は低い

カラチ：市場参加者らによると、湾岸地域の緊張の高まりにもかかわらず、世界の原油価格は安定もしくは緩和しているため、パキスタン国立銀行（SBP）の今後の金融政策発表を前に、政策金利引き上げの根拠はほぼ消滅したという。 金融政策委員会（MPC）は6月15日に開催され、26年度の最終政策見直しとなる。今年度の政策金利の唯一の引き上げは4月27日の前回見直しで、SBPは基準金利を100ベーシスポイント引き上げ11.5％とした。 この増加は、4月の紛争後の地政学的緊張により原油価格が上昇し、世界のサプライチェーンが混乱したことが原因と考えられている。 しかしアナリストらは、過去１カ月間の動向により、紛争長期化への懸念は軽減されたと述べた。米国とイラン間の合意の見通しは改善しているが、双方による散発的な攻撃にもかかわらず停戦は維持されている。イランは湾岸諸国の米軍基地も標的としたが、継続的な外交努力の報告が市場の沈静化に役立っている。 湾岸緊張と原油価格が緩和する中、MPCは月曜日に会合を開く 市場関係者によると、サプライチェーンの状況も過去１カ月で改善した。両首脳は、敵対行為が再発する可能性を完全に排除したわけではないが、より広範な紛争が発生する可能性は外交的解決よりも低いと思われると述べた。両首脳は、レバノンの占領地や陣地でのイスラエルの継続的な存在を含め、イスラエルに関係する未解決の紛争が依然として不確実性の源であると指摘した。 トレスマルクのファイサル・マムサ最高経営責任者（ＣＥＯ）は「金利を決定する前に、ＭＰＣは通貨の安定や対外収支など複数の要因を評価する可能性が高い」と述べた。 マムサ氏は、パキスタンの最近の経済安定は、金利よりも旺盛な資金流入と外貨準備の蓄積によってもたらされていると述べた。同氏は、金融政策が供給側のインフレに与える影響は限られていると付け加えた。 同氏は「最近のインフレ圧力が原油価格や地政学的緊張によって引き起こされており、数日以内に地域的な停戦が実現すれば、その圧力の一部は自然に弱まる可能性がある」と述べた。 「MPCは金利に関する決定を下す前に、双子の赤字（経常収支と貿易不均衡）も考慮する。特に歴史的に外部資金調達の制約に直面してきた経済にとって、財政状況と経常収支は引き続き重要な変数だ」と同氏は付け加えた。 インフレは依然として金融政策の重要な決定要因である。アナリストは、26 年度の平均インフレ率は約 7% にとどまると予想していますが、27 年度のインフレ率は 8% をわずかに上回ると予測しています。 「ここからが興味深いところだ。イランへの軍事攻撃にもかかわらず、原油価格の反応は限定的だった。敵対行為の縮小と和平合意が近い可能性を示すドナルド・トランプ米大統領の示唆を受けて、ブレント原油価格は下落した」とマムサ氏は述べた。 同氏は「中国からの需要が依然として抑制されているように見えるため、平均原油価格は長期にわたって上昇し続ける可能性は低い。インフレは８月以降は鈍化すると予想される」と付け加えた。 金融セクター関係者らは、政策金利がさらに引き上げられる可能性はほとんどない一方、短期的に引き下げられる可能性も低いとみられると述べた。 2026 年 6 月 14 日の夜明けに掲載