KARACHI : Les raisons d'une augmentation du taux directeur ont largement disparu avant l'annonce prochaine de la politique monétaire de la Banque d'État du Pakistan (SBP), car les prix mondiaux du pétrole sont soit restés stables, soit ont baissé malgré les tensions accrues dans le Golfe, ont déclaré les acteurs du marché. Le Comité de politique monétaire (MPC) devrait se réunir le 15 juin pour ce qui sera l’examen final de la politique de l’exercice 26. La seule augmentation du taux directeur au cours de l'exercice en cours est survenue lors de la précédente révision du 27 avril, lorsque le SBP a relevé le taux de référence de 100 points de base à 11,5 pour cent. Cette augmentation a été attribuée aux tensions géopolitiques consécutives au conflit d’avril, qui ont fait grimper les prix du pétrole et perturbé les chaînes d’approvisionnement mondiales. Toutefois, les analystes estiment que les développements survenus au cours du mois dernier ont atténué les craintes d'un conflit prolongé. Les perspectives d’un accord entre les États-Unis et l’Iran se sont améliorées, tandis qu’un cessez-le-feu reste en place malgré les attaques sporadiques des deux parties. L’Iran a également ciblé des bases américaines dans plusieurs pays du Golfe, même si les informations faisant état d’efforts diplomatiques en cours ont contribué à calmer les marchés. Le MPC se réunit lundi dans un contexte d'apaisement des tensions dans le Golfe et des prix du pétrole Les conditions de la chaîne d'approvisionnement se sont également améliorées au cours du mois dernier, selon des sources du marché. Même s’ils n’excluent pas totalement la possibilité d’une reprise des hostilités, ils estiment que la probabilité d’un conflit plus large semble plus faible que celle d’un règlement diplomatique. Ils ont noté que les différends non résolus impliquant Israël, notamment sa présence continue dans les territoires occupés et ses positions au Liban, restaient une source d'incertitude. "Avant de décider des taux, le MPC évaluera probablement plusieurs facteurs, notamment la stabilité monétaire et le compte extérieur", a déclaré Faisal Mamsa, PDG de Tresmark. M. Mamsa a déclaré que la stabilité économique récente du Pakistan reposait davantage sur de forts afflux de capitaux et sur l’accumulation de réserves de change que sur les taux d’intérêt. Il a ajouté que la politique monétaire avait une influence limitée sur l’inflation du côté de l’offre. « Si les récentes pressions inflationnistes sont alimentées par les prix du pétrole et les tensions géopolitiques, et qu’une trêve régionale émerge dans les prochains jours, une partie de cette pression pourrait s’atténuer d’elle-même », a-t-il déclaré. "Le MPC examinera également le double déficit [compte courant et déséquilibre commercial] avant de prendre toute décision sur les taux d'intérêt. La situation budgétaire et le compte courant restent des variables critiques, en particulier pour une économie qui a historiquement été confrontée à des contraintes de financement extérieur", a-t-il ajouté. L’inflation reste un déterminant clé de la politique monétaire. Les analystes s’attendent à ce que l’inflation moyenne au cours de l’exercice 26 reste autour de 7 %, tandis que l’inflation au cours de l’exercice 27 devrait être légèrement supérieure à 8 %. "C'est là que les choses deviennent intéressantes. Les prix du pétrole ont montré une réaction limitée malgré les frappes militaires contre l'Iran. Suite à une réduction des hostilités et aux indications du président américain Donald Trump selon lesquelles un accord de paix pourrait être proche, les prix du brut Brent ont baissé", a déclaré M. Mamsa. "La demande chinoise semblant toujours modérée, il est peu probable que les prix moyens du pétrole restent élevés pendant une période prolongée. L'inflation devrait ralentir à partir du mois d'août", a-t-il ajouté. Des sources du secteur financier ont déclaré qu'il était peu probable qu'une nouvelle hausse du taux directeur soit observée, tandis qu'une réduction semblait également improbable à court terme. Publié dans Dawn, le 14 juin 2026