المسار المستدام؟

تعد ميزانية السنة المالية 2027 أول إشارة واضحة إلى أن الحكومة مستعدة للانتقال من الاستقرار إلى النمو – دون خرق أهداف صندوق النقد الدولي للاقتصاد الكلي. وبعد ثلاث سنوات من التقشف المؤلم وضغط الطلب، يشير قرار خفض الضريبة الفائقة، وتقديم حوافز عقارية، وتقديم مجموعة من حوافز التصدير إلى أن الحكومة تعتقد أن الأسوأ قد انتهى، بينما تتقدم بحذر إلى ضخ نمو معتدل بنسبة 4%. اليأس أمر مفهوم. لقد كان الاستقرار ضرورياً، لكنه لم يكن كافياً على الإطلاق. إن تدابير الإغاثة حقيقية: سيكون لدى العمال الذين يتقاضون رواتب المزيد لإنفاقه، وسيتم تحرير الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تقل أرباحها عن 500 مليون روبية من الضريبة الفائقة، ويواجه المصدرون ضريبة أقل على الحد الأدنى للدخل، وقد تلقى قطاعا العقارات والإسكان حزمة تحفيز كبيرة. وتكشف هذه التدابير مجتمعة عن محاولة الحكومة إعادة بناء الاستهلاك واستعادة ثقة القطاع الخاص وتوليد نشاط اقتصادي واضح. لكن السؤال ليس ما إذا كان الاتجاه صحيحا. بل هو ما إذا كان المسار المختار للنمو مستداما. إن استراتيجية النمو ترتكز على أساس غير جدير بالثقة تاريخياً. المحرك الرئيسي لدفعة النمو هو العقارات: خفض الضرائب على المعاملات العقارية إلى النصف، وإلغاء ضريبة الدخل المفترضة، وإعانات الإسكان بقيمة 71 مليار روبية، وخفض رسوم مدخلات البناء. لقد استخدمت باكستان هذه الرافعة من قبل في عهد عمران خان وحتى قبل ذلك. والنمط ثابت: طفرة بناء قصيرة، وتضخم أصول المضاربة، وتحويل رأس المال من الاستثمار الإنتاجي، ثم كساد يستمر لسنوات. العقارات تولد النشاط. أنها لا تولد الصادرات. واختياره مرة أخرى يعد بمثابة حسابات قصيرة المدى ترتدي زي استراتيجية النمو. مشكلة FBR تلوح في الأفق الأكبر. وحددت الحكومة هدفًا للإيرادات يبلغ 15.26 تريليون روبية، أي نمو بنسبة 18% تقريبًا خلال العام الحالي، في نفس الميزانية التي خفضت فيها معدلات الضرائب عبر فئات متعددة. ماذا لو فشل FBR؟ وتواجه الحكومة خياراً غير مريح: فإما خفض برنامج تنمية القطاع الخاص في منتصف العام، أو السعي للحصول على إعفاء من صندوق النقد الدولي على الفائض الأولي، أو تقديم ميزانية مصغرة. ولا يشكل أي من هذه الخيارات خياراً جيداً، وقد تمت ممارستها جميعاً من قبل. العجز الموحد يخفي أكثر مما يكشف. لم تقم الحكومة الفيدرالية بتخفيض نفقاتها الخاصة. وبدلا من ذلك، قامت باستخراج 1 تريليون روبية من حصة المقاطعات في المجمع القابل للقسمة، مما أدى إلى تثبيت هذا الترتيب حتى السنة المالية 29. يُطلب بعد ذلك من المقاطعات توليد فائض قدره 1.8 تريليون روبية للحفاظ على الأرقام المجمعة. وهذا هو ضبط الأوضاع المالية عن طريق الطرح، وليس الإصلاح. والمركز غير الراغب في خفض إنفاقه في حين يجبر المقاطعات على تحقيق فوائض يعمل على إعادة توزيع الألم. الميزانية هي "المقطورة الأولى" للنمو. إن القصة الكاملة، مع الفصل الثاني الصعب المتمثل في إصلاح الطاقة، والإصلاح التنظيمي، والاستثمار في الإنتاجية، لم تُكتب بعد. وإلى أن يحدث ذلك فإن باكستان سوف تظل على الطريق المؤدي من الاستقرار إلى النمو ــ وهي تتحرك ولكنها لم تصل بعد. نُشرت في الفجر، 13 يونيو، 2026