पाकिस्तान आर्थिक सर्वेक्षण प्रत्येक जून को दो रजिस्टरों में आता है। पहली प्रेस कॉन्फ्रेंस है: विकास वापस आ गया है, मुद्रास्फीति पर काबू पा लिया गया है। दूसरा सांख्यिकीय अनुबंध है, जो विशेषण के बिना, वास्तव में क्या हुआ, दर्ज करता है - और इस वर्ष यह एक स्थिरीकरण का वर्णन करता है, वास्तविक, कड़ी मेहनत से जीता गया, और बचाव के लायक। सिवाय इसके कि इसने अब तक ऐसी किसी भी चीज़ को ठीक नहीं किया है जो पहले स्थान पर स्थिरीकरण को आवश्यक बनाती थी। हम पहले भी यहां आ चुके हैं- 2000 में, 2016 में, 2019 में; इस बार अंतर यह होना चाहिए कि हम आगे क्या करते हैं। चार मूल समस्याएं सामने आती हैं: एक कर प्रणाली जो बहुत कम संग्रह करती है और जो कुछ छूती है उसे विकृत कर देती है; एक विनिमय दर जिसे हम प्रतिस्पर्धात्मकता के बजाय आराम के लिए प्रबंधित करते हैं; एक औद्योगिक नीति जो गलत घोड़ों का समर्थन करती रहती है; और एक राजकोषीय संघवाद मॉडल जो चुपचाप टूट गया है। सर्वेक्षण इन चारों का दस्तावेजीकरण करता है। मशीन, दो पैराग्राफ में एक वस्तु लें और उसे ध्यान में रखें: फ़ैसलाबाद कपड़ा निर्यातक का चालान। इसकी कीमत डॉलर में है. इसके पीछे लगभग हर चीज़ का भुगतान रुपये में किया जाता है (इसका तात्पर्य गैस, मज़दूरी, रास्ते में रोके गए कर, कपास से है)। जिस दर पर उन रुपयों को बदला जाता है, उससे यह तय होता है कि बिल के पीछे की शर्ट हैम्बर्ग में प्रतिस्पर्धी है या हो ची मिन्ह सिटी में सिले हुए शर्ट की कीमत है। जब रुपया स्थिर रहता है जबकि हमारी लागत हमारे प्रतिस्पर्धियों की लागत की तुलना में तेजी से बढ़ती है, तो वह शर्ट बिना किसी घोषणा के और अधिक महंगी हो जाती है। इस लेख में करों, ब्याज दरों, सब्सिडी, इस्लामाबाद और प्रांतों के बीच स्थानांतरण के बारे में जो कुछ भी वर्णन किया गया है, वह अंततः उस चालान पर कहीं न कहीं आ जाता है। एक और टूल और टूलबॉक्स पूरा हो गया: इस लेख में अधिकांश संख्याएँ दो स्वादों में आती हैं। नाममात्र संख्या की गणना आज के रुपयों में की जाती है। वास्तविक संख्याएँ मुद्रास्फीति को ख़त्म कर देती हैं। वर्षों तक दो अंकों की मुद्रास्फीति के बाद, बजट में एक प्रविष्टि (या नौकरशाहों की राय में एक बजट रेखा) रुपये में हर साल बढ़ सकती है, जबकि वास्तव में जो खरीदा जाता है उसमें हर साल कमी आ सकती है। जहां अंतर मायने रखता है, आंकड़े दोनों दिखाते हैं। सरकार जो सही दावा कर सकती है, उससे शुरुआत करें। पाकिस्तान ने FY2024 (सकल घरेलू उत्पाद का +0.9 प्रतिशत) और FY2025 (+2.4 प्रतिशत) दोनों में प्राथमिक अधिशेष (ब्याज को छोड़कर सभी खर्चों से अधिक राजस्व) पोस्ट किया, जो लगभग दो दशकों में पहला बैक-टू-बैक प्राथमिक अधिशेष है। चित्र 1: पाकिस्तान का पहला निरंतर प्राथमिक अधिशेष प्राथमिक अधिशेष क्या है, और यह परीक्षण क्यों मायने रखता है सरकार की वित्त पुस्तकें लें और एक पंक्ति अलग करें जो कहती है: पिछले ऋण पर ब्याज। यदि जो कुछ बचा है वह अधिशेष में है, तो आज का राज्य स्वयं इसकी कीमत चुका रहा है; जो लाल स्याही बची है वह कल की उधारी का बिल है, कोई नया गड्ढा खोदने का नहीं। यही कारण है कि लेनदार इस संख्या को अन्य सभी संख्याओं से ऊपर देखते हैं। यह अपनी क्षमता से परे जीवन यापन करने वाली सरकार को अपने भीतर रहते हुए पुराने ऋणों को वहन करने वाले व्यक्ति से अलग करता है। कोई भी इस बारे में सोचे कि समायोजन कैसे वितरित किया गया, समायोजन हुआ, और यही कारण है कि डिफ़ॉल्ट एक ऐसा प्रश्न नहीं रह गया जिसके बारे में हम हर दिन चिंतित होते हैं। इस साल जुलाई-अप्रैल में मुद्रास्फीति वित्त वर्ष 2023 के शिखर पर 29.2 प्रतिशत के वार्षिक औसत से गिरकर 6.2 प्रतिशत हो गई। मासिक पथ पर चिंता की बजाय सतर्क नजर रखने की जरूरत है। अप्रैल की रीडिंग साल-दर-साल दोहरे अंकों में, 10.9 प्रतिशत पर वापस आ गई, और मई की (सर्वेक्षण छपने के बाद प्रकाशित) 11.7 पर आई। लेकिन दोनों प्रिंट पिछले वसंत से असाधारण रूप से कम आधार पर बैठे हैं, खाड़ी संघर्ष की ऊर्जा पास-थ्रू शीर्ष पर आ रही है, और एकल महीने अविश्वसनीय गवाह हैं: आधार-अवधि की तुलना महीने-दर-महीने तेजी से बदलती है, और प्रशासित-मूल्य समायोजन किसी भी एक रीडिंग में सिग्नल पर हावी हो सकता है। क्या अवस्फीति केवल रुक गई है या वास्तव में समाप्त हो गई है, यह एक प्रश्न है जिसका उत्तर अगली तिमाही देगी, और यह एकमात्र संख्या है जिस पर हम नजर रखेंगे। चित्र 2: मासिक मुद्रास्फीति - आधार प्रभाव और युद्ध पास-थ्रू वसंत रीडिंग को बढ़ाते हैं हमें जो अवस्फीति मिली वह खाद्य आधारित थी। खाद्य मुद्रास्फीति 20 प्रतिशत से गिरकर 4 से नीचे आ गई है, जबकि गैर-खाद्य मुद्रास्फीति 7-8 प्रतिशत के दायरे में बनी हुई है। चित्र 3: खाद्य अपस्फीति ने इसे प्रेरित किया खाद्य पदार्थों की गिरती कीमतें एक वरदान हैं, लेकिन ये मौसम और वैश्विक बाजार हैं, संस्थागत क्षमता नहीं; वे एक अभिशाप भी हो सकते हैं, क्योंकि वे किसानों और कृषि आय पर निर्भर अन्य लोगों के बीच बढ़ती असुरक्षा की ओर इशारा करते हैं। इस बीच, भंडार को लगभग साढ़े चार महीने के माल आयात के लिए पुनर्निर्मित किया गया है - वित्त वर्ष 2016 के बाद से सबसे आरामदायक स्थिति, हालांकि, जैसा कि डेटा स्पष्ट रूप से दिखाता है, हम लगभग नौ महीने के आयात कवर के विश्व औसत से काफी नीचे एक संकीर्ण बैंड में दोलन जारी रखते हैं (और यह अंतर जितना दिखता है उससे कहीं अधिक व्यापक है: विश्व का आंकड़ा वस्तुओं और सेवाओं के आयात की गणना करता है, एक आधार जिसके आधार पर हमारा अपना कवरेज हेडलाइन साढ़े चार से नीचे आता है)। चित्र 4: रिज़र्व का पुनर्निर्माण किया गया तो फिर, स्थिरीकरण वास्तविक है। सर्वेक्षण के बाकी भाग जिस प्रश्न का उत्तर देते हैं वह यह है कि हमने इसके साथ क्या खरीदा है। बिल सामाजिक सुरक्षा अध्याय में तालिका 16.1 की एक पंक्ति में आया: 2024-25 में 28.9 प्रतिशत पाकिस्तानी राष्ट्रीय गरीबी रेखा से नीचे थे, 2018-19 में 21.9 प्रतिशत से 7.0 प्रतिशत अंक ऊपर - प्रकाशित श्रृंखला में सबसे बड़ा उलटफेर, साथ ही असमानता बढ़ रही है (गिनी सूचकांक, एक मानक 0-100 माप, 28.4 से 32.7 हो गया)। चित्र 5: गरीबी उलटाव यह सरकार का अपना घरेलू सर्वेक्षण है, इसकी अपनी बुनियादी जरूरतों की लागत रेखा (8,484 रुपये प्रति वयस्क प्रति माह के बराबर - 2021 क्रय-शक्ति-समानता दरों पर लगभग $ 3.50 प्रति दिन, विश्व बैंक के स्वयं के $ 4.20-प्रतिदिन के निम्न-मध्यम-आय मानक से नीचे), इसकी अपनी तकनीकी समितियों द्वारा समर्थित है। छह वर्षों के संकट और स्थिरीकरण में एक दशक से अधिक गरीबी में गिरावट पूर्ववत हो गई। यह सुनिश्चित करना कि गरीबी सर्वेक्षण दो साल में एक बार अपने ऐतिहासिक स्तर पर वापस आ जाए, सबसे महत्वपूर्ण है: सरकार और देश को उन लोगों की निगरानी करने की आवश्यकता है जो हमारे आर्थिक ठहराव से सबसे अधिक पीड़ित हैं और महत्वपूर्ण सीमा से नीचे के लोगों के लिए त्वरित कार्रवाई सुनिश्चित करें। एक के बाद एक सरकारों के अल्पकाल के लिए इतनी बड़ी कीमत चुकाने के बाद भी स्थिति को पलटने वाला इंजन फिर से शुरू नहीं हुआ है। कुल निवेश सकल घरेलू उत्पाद का 14.4 प्रतिशत है - वित्त वर्ष 2024 के लगभग 13 प्रतिशत के निचले स्तर से थोड़ा कम, जो 1970 के दशक की शुरुआत के बाद से सबसे कम है, और हाल ही में वित्त वर्ष 2018 के लगभग 17 प्रतिशत से भी कम है। चित्र 6: निवेश पाँच दशक का तल प्रसिद्ध बाहरी संतुलन काफी हद तक छिपी हुई कमजोरी है: हम संतुलित हैं क्योंकि हम निवेश नहीं करते हैं, इसलिए नहीं कि हम निर्यात करते हैं। वित्तीय प्रणाली इस पैटर्न को लागू करती है: सरकारी दस्तावेज़ अब बैंकिंग-प्रणाली के घरेलू ऋण का लगभग 72 प्रतिशत अवशोषित करते हैं, निजी क्षेत्र की हिस्सेदारी वित्त वर्ष 2016 में लगभग 35 प्रतिशत से घटकर 21 प्रतिशत हो गई है, बैंक अपनी जमा राशि का ऐतिहासिक रूप से कम 37.5 प्रतिशत उधार देते हैं, और निजी ऋण सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 8.7 प्रतिशत है - जो एशिया में सबसे कम है। डेस्क के उधारकर्ता की ओर से भीड़ बाहर आ रही है जमा राशि रखने वाले बैंक के पास एक विकल्प होता है: इसे सभी जोखिम और कागजी कार्रवाई के साथ किसी व्यवसाय को उधार देना, या एक सरकारी सुरक्षा रखना जो अच्छी तरह से भुगतान करती है और रुपये में चूक नहीं कर सकती है। जब सरकार इतना भारी उधार लेती है, तो दूसरा विकल्प डिफ़ॉल्ट रूप से जीत जाता है। हमारा फ़ैसलाबाद निर्यातक इसे कार्यशील-पूंजी ऋण के रूप में महसूस करता है जो धीमा, दुर्लभ और महंगा है - इसलिए नहीं कि एक बैंकर ने व्यवसाय को कमज़ोर माना, बल्कि इसलिए क्योंकि व्यवसाय वास्तव में कभी भी ट्रेजरी बिल के विरुद्ध नहीं चल रहा था। चित्र 7: क्रेडिट क्राउडिंग-आउट कोई संकट नहीं, कोई सुर्खी नहीं; संप्रभु गारंटी के बिना किसी को कोई क्रेडिट नहीं। प्रत्येक स्थिरीकरण एक ही चट्टान पर क्यों उतरता है? राजस्व से शुरुआत करें. वित्त वर्ष 2025 में फ़ेडरल बोर्ड ऑफ़ रेवेन्यू का संग्रह सकल घरेलू उत्पाद के 10 प्रतिशत को पार कर गया - यह पंद्रह साल का उच्चतम स्तर है जो अभी भी हमारे दायित्वों वाले राज्य की आवश्यकता से काफी नीचे है। चित्र 8: राजस्व संरचना संरचना एक गहरी समस्या है (हालाँकि प्रत्यक्ष कर हिस्सेदारी वास्तव में बढ़कर 49 हो गई है। एफबीआर संग्रह का 3 प्रतिशत): बोझ औपचारिक वेतन अर्जक, आज्ञाकारी फर्म और आयात चरण पर केंद्रित है, जबकि कृषि, खुदरा और संपत्ति हल्के ढंग से प्रभावित हैं। हमारे निर्यातक के चालान में बैंक द्वारा रोक लगाई गई है, यार्न में ऊर्जा पर लगाया गया है, और मशीनरी पर अग्रिम कर लगाया गया है - जबकि थोक विक्रेता दो सड़कों पर, बिना दस्तावेज के, इसमें से कुछ भी नहीं लेता है। इस तरह की प्रणाली न केवल कम संग्रह करती है; यह सक्रिय रूप से अनौपचारिकता को पुरस्कृत करता है और दस्तावेज़ीकृत को दंडित करता है। जब तक आधार का विस्तार नहीं हो जाता, तब तक हर राजकोषीय लक्ष्य को पूरा किया जाएगा - जब यह पूरा होगा - करदाताओं के उसी संकीर्ण समूह को और अधिक दबाकर। आज घोषित वित्त विधेयक एक स्थान पर दबाव को नरम करता है और दूसरे स्थान पर सख्त करता है: वेतनभोगी करदाताओं को पुनर्गठित स्लैब और 9 प्रतिशत अधिभार को समाप्त कर दिया गया, जबकि निर्यातकों पर अग्रिम कर 1 से बढ़ाकर 1.25 प्रतिशत कर दिया गया - और इस बजट में हमने जिन इकतालीस सुधार प्रस्तावों पर नज़र रखी, उनमें से सत्ताईस पर विधेयक चुप है। यदि कराधान यह है कि हम राज्य को कैसे कम फंड देते हैं, तो विनिमय दर यह है कि हम राज्य की अर्थव्यवस्था द्वारा बेची जाने वाली हर चीज का गलत मूल्य कैसे तय करते हैं। पाकिस्तान की विनिमय-दर नीति दो त्रुटियों के बीच बदल गई है: रिजर्व को कम करके या नीति दर को बढ़ाकर, फिर दुर्घटनाग्रस्त होकर रुपये को अधिक मूल्य देना। सर्वेक्षण की डॉलर-मूल्य वाली अच्छी खबर को उस इतिहास के सामने पढ़ा जाना चाहिए। $1,901 पर प्रति व्यक्ति आय एक रिकॉर्ड है - लेकिन परिवर्तन को विघटित करें, और मूल्य प्रभाव (कम मुद्रास्फीति, एक स्थिर रुपया) ने वास्तविक विकास के काम को लगभग दोगुना कर दिया; और पिछले साल का आंकड़ा चुपचाप $1,824 से $1,751 (राष्ट्रीय-खाता संशोधन का $7, 2023 की जनगणना को अपनाने से $66) कर दिया गया था। चित्र 10: प्रति व्यक्ति आय अपघटन दूसरे शब्दों में, डॉलर आय आंशिक रूप से इस बात का एक नमूना है कि रुपया वर्तमान में कहां है। ऋण अनुपात के बारे में भी यही सच है। प्रत्येक स्थगित समायोजन अंततः ऋण-से-जीडीपी के बिंदुओं में अपना बिल प्रस्तुत करता है, जो कि अगले मूल्यह्रास की सुबह होती है - FY2018-19 भुगतान FY2017। इसे प्रदर्शित करने के लिए, मैंने एक प्रतितथ्यात्मक बनाया: वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (आरईईआर - रुपये का व्यापार-भारित, मुद्रास्फीति-समायोजित मूल्य) बिल्कुल 100 द्वारा निहित विनिमय दर पर हर साल बाहरी ऋण का पुनर्मूल्यांकन करें। वित्त वर्ष 2008 के बाद से तंत्र पूरे आर्क में शांत हो रहा है: अंतिम बचाव खूंटी के चरम पर, वित्त वर्ष 2017 में, इशाक डार के तहत रुपये का 22 प्रतिशत वास्तविक ओवरवैल्यूएशन चार से अधिक छिपा हुआ था। सकल घरेलू उत्पाद के ऋण मूल्य के अंक; FY2023 दुर्घटना फिर दूसरे रास्ते पर चली गई, यांत्रिक रूप से रातोंरात लगभग ढाई अंक जुड़ गए; आज का हल्का मजबूत रुपया हेडलाइन अनुपात में लगभग आधे अंक की सब्सिडी देता है। प्रतितथ्यात्मक कैसे पढ़ें रियल इफेक्टिव एक्सचेंज रेट या आरईईआर एक सवाल पूछता है: जिन लोगों के साथ हम व्यापार करते हैं, उनकी मुद्राओं के मुकाबले, हर किसी की मुद्रास्फीति के बाद, रुपया महंगा है या सस्ता? 100 की रीडिंग का कोई मतलब नहीं है। हमारा अभ्यास पिछले अठारह वर्षों को दोहराता है जिसमें रुपया बिल्कुल 100 पर रहता है - कोई बचाव खूंटी नहीं, कोई दुर्घटना नहीं - और हर साल ऋण अनुपात की पुनर्गणना करता है। उस रेखा और वास्तविक रेखा के बीच का अंतर हमारी ऋण कहानी का हिस्सा है जिसे विनिमय दर प्रबंधन ने लिखा है। चित्र 9: ऋण/जीडीपी वास्तविक बनाम आरईईआर=100 प्रतितथ्यात्मक इस चक्र के तीन दशकों में हमें जो कीमत चुकानी पड़ी, वह निर्यात आधार में दिखाई देती है: वस्तुओं और सेवाओं का निर्यात 1990 के दशक के मध्य में सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 17 प्रतिशत से घटकर लगभग 10 प्रतिशत रह गया है, जबकि बांग्लादेश वित्त वर्ष 2000 के आसपास हमसे आगे निकल गया और आगे बढ़ता रहा। प्रिय-रुपये के आराम का प्रत्येक प्रकरण हमारे निर्यातक की तरह चालानों पर चुपचाप तय हो गया, और ऑर्डर ढाका चले गए। चित्र 11: निर्यात-आधार ठहराव अंतर को प्रेषण द्वारा पाट दिया जाता है - वित्त वर्ष 2025 में रिकॉर्ड $38 बिलियन, सकल घरेलू उत्पाद के 9 प्रतिशत से अधिक, माल घाटे को कवर करने से भी अधिक। चित्र 12: प्रेषण माल घाटे को पाटता है प्रेषण के माध्यम से व्यापार के वित्तपोषण में कम से कम दो समस्याएं हैं। सबसे पहले, प्रेषण पर इतना निर्भर होने का मतलब है कि हम अपने देश के बाहर की घटनाओं और नीतिगत निर्णयों के प्रति संवेदनशील हैं: इनमें से कम से कम आधा प्रवाह (संभवतः तीन-पांचवें के करीब) दो खाड़ी अर्थव्यवस्थाओं से आता है जिनके आर्थिक चक्र और नीतियों पर हमारा कोई नियंत्रण नहीं है। दूसरा, और शायद अभी भी अधिक महत्वपूर्ण, व्यापार संतुलन की तुलना में डॉलर को सस्ता रखने के लिए प्रेषण का उपयोग करना, और उपभोग के लिए आयात को पूर्वाग्रहित करना, इसका मतलब है कि हम एक निर्यात क्षेत्र विकसित करने में विफल रहते हैं जो वैश्विक मूल्य श्रृंखलाओं से जुड़ता है और देश में अंतरराष्ट्रीय प्रतिभा और प्रशिक्षण को शामिल करने में मदद करता है। आयात-प्रतिस्थापन उद्योग, अपने स्वभाव से, ऐसा करने की बहुत कम संभावना रखते हैं। प्रेषण पाकिस्तानियों से एक हस्तांतरण है जिसे हम नियोजित करने में विफल रहे; उन्हें निर्यात रणनीति के रूप में मानना, उत्प्रवास को रोजगार कार्यक्रम कहने के समान नीति है। आरामदायक विनिमय दर के वित्तपोषण की तुलना में इन प्रवाहों का बेहतर उपयोग है। स्टेट बैंक को उनमें से अधिक खरीदना चाहिए - आयात कवर के लिए भंडार बनाना जिसकी हमारे पास स्पष्ट रूप से कमी है - और रुपये के परिणामों को निष्फल करना चाहिए, बजाय इसके कि प्रवाह हमारे निर्यातकों को महंगा कर दे (केंद्रीय बैंक कार्यक्रम के आरक्षित लक्ष्यों के तहत डॉलर खरीद रहा है; यहां तर्क पैमाने और इरादे के बारे में है)। स्टरलाइज़ेशन में राजकोषीय लागत होती है - जो भंडार अर्जित करता है और जो रुपये का भुगतान करता है उसके बीच का अंतर - लेकिन यह बीमा अगली दुर्घटना की लागत से काफी कम कीमत पर होता है, और यह एक भेद्यता को एक बफर में बदल देता है। औद्योगिक नीति से अपेक्षा की जाती है कि वह विजेताओं को चुने। हमारा निवर्तमान पदाधिकारियों को चुनता है। सर्वेक्षण की विनिर्माण तालिकाएँ दर्शाती हैं कि इस वर्ष वास्तव में विकास कहाँ से आया - और इसका उन क्षेत्रों पर कितना कम प्रभाव है जिनकी हम सबसे महंगी रक्षा करते हैं। चित्र 13: आवंटन ट्रेडऑफ़ का विनिर्माण बड़े पैमाने पर विनिर्माण में 18.2 प्रतिशत का सबसे बड़ा भार रखने वाले कपड़ा उद्योग में 0.75 प्रतिशत की वृद्धि हुई; अध्याय इसे इसके कच्चे माल के पतन से नहीं जोड़ता है, लेकिन कृषि तालिकाएँ ऐसा करती हैं: कपास का उत्पादन वित्त वर्ष 2015 के शिखर के लगभग आधे पर है, और 2022 की बाढ़ आने से पहले इसका बोया गया क्षेत्र एक तिहाई गिर गया था। हमारे निर्यातक के बिल पर कपास, जो कभी पंजाब का होता था, तेजी से जहाज से आता है और उसका भुगतान उसी डॉलर में किया जाता है जिस डॉलर में बिल से कमाई होनी चाहिए। चित्र 14: गन्ना-बनाम-कपास विकृति कपास की ज़मीन किसने ली? गन्ना - पानी के लिए भूखा, राजनीतिक रूप से संरक्षित, और लगातार तीन वर्षों तक विस्तारित, जिसमें सर्वेक्षण के स्वयं के सिंचाई अनुभाग ने सतही जल को औसत से 10-13 प्रतिशत कम बताया है। इस बीच, पिछले एक दशक में सीमेंट क्षमता लगभग दोगुनी हो गई है - वित्त वर्ष 2016 में लगभग 46 मिलियन टन से बढ़कर आज 85 मिलियन हो गई है - जबकि घरेलू मांग स्थिर हो गई है, जिससे उपयोग 60 प्रतिशत के करीब रह गया है। ऑटो के लिए टैरिफ दीवारें, गन्ने के लिए समर्थन मूल्य, जो कोई भी सबसे अच्छी पैरवी करता है उसके लिए ऊर्जा सब्सिडी - और एक स्पष्ट सफलता की कहानी, सूचना-प्रौद्योगिकी निर्यात अपने पहले $ 4 बिलियन वर्ष की ओर बढ़ रहा है, बड़े पैमाने पर सुरक्षा रैकेट के बाहर बढ़ गया है (आधिकारिक आंकड़े इसे कम आंकते हैं - फ्रीलांसरों और फर्मों द्वारा विदेश में रखी गई कमाई का मतलब है कि $ 4 बिलियन एक मंजिल है, कोई सीमा नहीं)। इस सभी चयन का परिणाम स्थिरीकरण के उद्देश्य की अनुपस्थिति है: संरचनात्मक परिवर्तन। कृषि, उद्योग और सेवाओं का हमारी अर्थव्यवस्था में मूलतः वही हिस्सा है जो तीस साल पहले था - कृषि का हिस्सा, लगभग 23 प्रतिशत, बिल्कुल भी नहीं गिरा है। चित्र 15: जीडीपी संरचना अपरिवर्तित हमने नीति पर मंथन किया है, अपने लोगों पर कर्ज का बोझ डाला है और संरचना में बदलाव किए बिना उन्हें और अधिक गरीबी में जाने दिया है। कहीं भी यह मंथन महासंघ के स्वयं के वित्त से अधिक संस्थागत नहीं है। इस बजट से दो दिन पहले, राष्ट्रीय आर्थिक परिषद ने प्रांतीय विकास कार्यक्रमों पर इस वर्ष प्रांतों द्वारा वास्तव में खर्च किए जाने वाले खर्च पर रोक लगा दी - बैठक की रिपोर्ट के अनुसार, पंजाब की योजना उसके पिछले बजट के मुकाबले लगभग आधी हो गई। चित्र 16: प्रांतीय विकास रुका हुआ At first glance, the mechanism is arithmetic, not malice: the International Monetary Fund program requires a consolidated primary surplus of 2.5 per cent of GDP this year, and the IMF’s program document sets the provincial contribution at Rs 1,464 billion this fiscal year — about 59 per cent above the Rs 921 billion surplus the provinces actually managed in FY2025, rising to Rs 1,937 billion by FY2027 — and since salaries and पेंशन आगे नहीं बढ़ सकती, विकास ही एकमात्र ऐसी रेखा है जो आगे बढ़ सकती है। एनएफसी पुरस्कार, एक पैराग्राफ में राष्ट्रीय वित्त आयोग पुरस्कार वह सूत्र है जो इस्लामाबाद और प्रांतों के बीच बड़े संघीय करों को विभाजित करता है। 2010 से, प्रांतों की हिस्सेदारी 57.5 प्रतिशत रही है, और संविधान इसे इससे नीचे जाने की अनुमति नहीं देता है। केंद्र या संघीय सरकार ऋण, ब्याज बिल और रक्षा रखती है - और उधार लिए बिना किसी अन्य चीज़ का वित्तपोषण नहीं कर सकती है। प्रांतों में स्कूल, अस्पताल और पुलिस हैं जो तय करते हैं कि गरीबी कम होगी या नहीं। वार्षिक बजट की लड़ाई, कुल मिलाकर, इस बात पर बहस है कि कौन खर्च नहीं करने पर सहमत है। लेकिन पीछे हटें और पूछें कि महासंघ को अपने प्रांतों से संवैधानिक रूप से वादा किए गए स्थानांतरणों को खर्च न करने की आवश्यकता क्यों है। इसका उत्तर व्यय तालिकाओं में है: संघीय ब्याज भुगतान वित्त वर्ष 2017 में सकल घरेलू उत्पाद के 3.8 प्रतिशत से बढ़कर वित्त वर्ष 2025 में 7.8 प्रतिशत हो गया - सभी समेकित खर्चों का लगभग 37 प्रतिशत, और वित्त वर्ष 2020 से पांच वर्षों में वास्तविक, मुद्रास्फीति-समायोजित शर्तों में 70 प्रतिशत की वृद्धि। चित्र 17: ब्याज ने महासंघ को खा लिया केंद्र उधार लेता है, केंद्र ब्याज का भुगतान करता है - वित्त वर्ष 2025 में एनएफसी हस्तांतरण के बाद केंद्र प्रत्येक रुपये में से 92 पैसे अपने पास रखता है, जो एक साल पहले 97 पैसे से कम है। प्रांतों को संघीय राजस्व का एक तिहाई से अधिक फॉर्मूला हस्तांतरण के रूप में प्राप्त होता है, अनिवार्य अधिशेष के रूप में बढ़ती हिस्सेदारी लौटाते हैं, और अगले वर्ष उस अधिशेष को लगभग 60 प्रतिशत तक बढ़ाने के लिए कहा जा रहा है। इस प्रणाली में किसी के पास राजस्व जुटाने का कोई कारण नहीं है जो वास्तव में अंकगणित को बदल देगा। सबसे गहरी समस्या हिसाब-किताब की नहीं, प्रोत्साहन की है। किसी भी राजकोषीय प्रणाली में, जो इकाई राजस्व प्रयास का सीमांत रुपया रखती है वह प्रयास करने योग्य है। 2010 में 7वें एनएफसी पुरस्कार के बाद से निर्धारित पाकिस्तान की व्यवस्था, प्रांतों को विभाज्य पूल का एक फार्मूला-निर्धारित 57.5 प्रतिशत देती है, भले ही वे कृषि, संपत्ति, या सेवाओं (सभी प्रांतीय विषयों) पर कर लगाते हों। किसी प्रांत के स्वयं के राजस्व प्रयास का सीमांत रुपया उसे लगभग एक रुपया कमाता है; संघीय प्रयास का सीमांत रुपया प्रांतों को विभाज्य पूल पर सामूहिक रूप से 57.5 पैसे कमाता है - बिना किसी प्रयास के। कोई शेष दावेदार नहीं है - कोई भी यह नहीं रखता कि बेहतर प्रदर्शन से क्या होगा। प्रत्येक प्रांत में वही अलगाव दोहराया जाता है: जिला सेवाएँ केंद्र द्वारा नियुक्त प्रशासकों द्वारा चलाई जाती हैं, जिनके परिणामों में कोई हिस्सेदारी नहीं होती है, उन्हें उन राजधानियों द्वारा वित्त पोषित किया जाता है जो बड़ा हिस्सा रखती हैं। 1980 और 1990 के दशक की शुरुआत में चीन का स्थानीय विकास इंजन बिल्कुल विपरीत डिज़ाइन पर चलता था - एक राजकोषीय-अनुबंध प्रणाली जिसके तहत जो इलाके अपने कोटे से अधिक राजस्व उत्पन्न करते थे, वे अपने द्वारा जुटाई गई अधिकांश राशि अपने पास रखते थे और इसे बढ़ाने के लिए प्रतिस्पर्धा करते थे। मैक्रो को हटा दें और सवाल यह है कि राज्य प्रति व्यक्ति क्या प्रदान करता है। वित्त वर्ष 2023 के शिखर के बाद से शिक्षा व्यय में नाममात्र के संदर्भ में 23 प्रतिशत की गिरावट आई है - तब 1,251 अरब रुपये, वित्त वर्ष 2025 में 962 अरब रुपये, उसी समेकित श्रृंखला पर - मुद्रास्फीति के एक बिंदु की गणना करने से पहले; वास्तविक प्रति व्यक्ति के संदर्भ में यह वित्त वर्ष 2019 के अपने शिखर से लगभग आधा हो गया है। चित्र 18: शिक्षा तीन प्रकार से स्वास्थ्य व्यय सकल घरेलू उत्पाद का 0.8 प्रतिशत है और गिर रहा है, कोविड-युग की मार पूरी तरह से उलट गई है। यहां तक ​​कि पूंजी का अपना स्कोरबोर्ड भी वास्तविक कहानी बताता है: शेयर बाजार की रिकॉर्ड नाममात्र ऊंचाई वित्त वर्ष 2013 के स्तर से बाजार पूंजीकरण 4 प्रतिशत कम हो गई है। चित्र 19: पीएसएक्स वास्तविक वित्तीय वर्ष 2013 से नीचे जिस ऊर्जा परिवर्तन का हम विज्ञापन करते हैं वह स्थानापन्न के बजाय योगात्मक है - स्वच्छ स्रोत अब हमारी आधी बिजली की आपूर्ति करते हैं, लेकिन थर्मल उत्पादन निरपेक्ष रूप से सपाट है, इसलिए क्षमता भुगतान चलता रहता है। चित्र 20: ऊर्जा संक्रमण योज्य, स्थानापन्न नहीं और श्रम बाजार आबादी को अवशोषित नहीं कर रहा है: नवीनतम सर्वेक्षण विंडो में कार्यबल में 11.3 मिलियन की वृद्धि हुई लेकिन रोजगार 10 मिलियन से कम हो गया, भागीदारी में सुधार के बावजूद बेरोजगारी 6.3 से बढ़कर 7.1 प्रतिशत हो गई - एक जनसांख्यिकीय लाभांश, हम में से दो-तिहाई तीस से कम उम्र के हैं, जिनके पास इसे इकट्ठा करने के लिए कोई औद्योगिक संरचना नहीं है। चित्र 21: नौकरियाँ बही इन सबको ठीक करने के लिए स्थिरीकरण पूर्व शर्त थी। यह ठीक नहीं है. ईमानदारी से पढ़ें तो सर्वेक्षण उन सुधारों की एक सूची है जिन्हें हमने स्थगित कर दिया है - कराधान, विनिमय दर, औद्योगिक चयन, महासंघ की राजकोषीय संरचना - साथ ही प्रत्येक स्थगन की लागत का सटीक लेखा-जोखा भी है। आज का बजट हमें बताएगा कि हमने गौर किया है या नहीं. नोट: सभी डेटा पाकिस्तान आर्थिक सर्वेक्षण 2025-26 से हैं