Maliye Bakanı Muhammad Aurangzeb, 2026 Ekonomik Araştırması'nı başlatırken ekonomik toparlanmaya ilişkin umut verici bir hikaye anlattı. Nitekim rakamlar da onun sözlerini destekliyor. Negatif büyümeden yüzde 3,7'ye çıkmak, enflasyon seviyelerini düşürmek kadar etkileyici. Cari işlemler fazlasının da kırılgan da olsa övülmesi gerekiyor. Hükümet, bölgesel çatışmaların ortasında sel baskını, artan enerji fiyatları ve ticari belirsizlik nedeniyle baskı altındaki ekonomiyi istikrara kavuşturduğu için övgüyü hak ediyor. Ancak bu rakamların arkasında başka bir hikaye var ve bu daha zor. İstikrar her ne kadar memnuniyetle karşılansa da dönüşümsel değildir. İkisi arasındaki mesafe tam olarak Pakistan'ın geleceğinin dengede olduğu noktadır. Büyüme son dört yılın en yüksek seviyesinde olabilir ancak yatırımın GSYH içindeki payı son on yılın en düşük seviyelerine yakın olmaya devam ediyor. Yatırım yapmayan bir ekonomi sürdürülebilir bir şekilde büyüyemez; yalnızca mevcut kapasiteyi biraz daha yüksek bir oranda tüketir. Bazı ÇUŞ'lar yeniden yatırım yapıyor, ancak bu ülkenin ekonomik potansiyeline duydukları güvenden kaynaklanmıyor; Kolayca çıkamayacakları bir pazarda mevcut pozisyonlarını koruyorlar. Kapalı kapılar ardında Pakistan'ın 'iyileşmesini' kutlayan aynı yöneticiler, vergi anlaşmazlıkları, mevzuatla ilgili sürtüşmeler ve bürokratik yıpranmayla tüketilen bir ortamı tanımlıyor. Bu, dönüştürücü sermayeyi çeken bir ülkenin profili değil. Bakanın yurt içi güvenin gerçek barometresi olarak tanımladığı yerel yatırımcılar, bu ölçekte yatırım yapmıyor. Sebepler yapısal ve tanıdık: enerji maliyetlerinin cezalandırılması, verimli yatırımları ekonomik açıdan çekici olmaktan çıkaran borçlanma oranları, uyum yerine kaçakçılığı ödüllendiren bir vergi rejimi ve bir miktar iyileşmeye rağmen işletmeye düşman olan bir düzenleyici ortam. On bir borsaya listelenmek memnuniyetle karşılanır, ancak bunlar okyanusta bir damladır. Anket, tarım, sanayi, hizmetler ve büyük ölçekli imalatın eş zamanlı olarak büyüdüğü bu toparlanmanın genişliğinden gurur duyuyor. Bu orantısız büyümeden daha iyidir. Ancak derinliği olmayan genişlik sınırlı bir başarıdır. Üretkenliğin sağladığı büyüme, zamanla birleşir ve kalıcı zenginlik oluşturur. Tüketim, olumlu emtia döngüleri veya düşük bazdan kaynaklanan büyüme, yalnızca zamanın işaretidir. Bölgenin en büyükleri arasında yer alan Pakistan'ın tarım sektörü, yurt içinde rekabetçi bir şekilde üretmesi gereken gıda, pamuk ve temel girdileri ithal etmeye ve ihraç etmeye devam ediyor. Bu paradoks tek başına ekonominin kalbindeki üretkenlik krizini özetliyor. LSM büyümesinin dört yılın en yüksek seviyesine ulaşması memnuniyet verici olabilir ancak bu, gerçek üretkenlik veya verimlilik artışlarından ziyade büyük ölçüde IMF'nin zorunlu kıldığı talep toparlanmasını yansıtıyor. Bir sonraki dış şok aynı kırılganlıkları yeniden ortaya çıkaracak. Verimlilik ekonomi politikasının baskın hedefi haline gelmediği sürece Pakistan, krizler ile kırılgan toparlanma arasında gidip gelmeye devam edecek ve periyodik IMF kurtarma paketlerinden asla tam anlamıyla kurtulamayacak. Ekonomik Araştırma, zor bir yılı daha atlatan bir ülkenin hikayesini anlatıyor. Pakistan'ın nihayet bu döngüyü kırıp kıramayacağına dair daha önemli hikaye yazılmayı bekliyor. 12 Haziran 2026'da Şafak'ta yayınlandı