BEIM Start der Wirtschaftsumfrage 2026 erzählte Finanzminister Muhammad Aurangzeb eine hoffnungsvolle Geschichte der wirtschaftlichen Erholung. Tatsächlich stützen die Zahlen seine Worte. Der Übergang vom negativen Wachstum auf 3,7 Prozent ist beeindruckend, ebenso wie die Verringerung der Inflation. Auch der Leistungsbilanzüberschuss, wenn auch fragil, muss gelobt werden. Der Regierung gebührt Anerkennung für die Stabilisierung einer Wirtschaft, die unter dem Druck von Überschwemmungen, steigenden Energiepreisen und Handelsunsicherheit inmitten regionaler Konflikte steht. Allerdings steckt hinter diesen Zahlen noch eine andere Geschichte, und zwar eine schwierigere. Die Stabilisierung ist zwar willkommen, bringt aber keinen Wandel mit sich. Genau in der Distanz zwischen beiden steht die Zukunft Pakistans auf dem Spiel. Das Wachstum mag zwar den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht haben, doch der Anteil der Investitionen am BIP bleibt nahe dem Tiefststand seit mehreren Jahrzehnten. Eine Wirtschaft, die nicht investiert, kann nicht nachhaltig wachsen; es verbraucht lediglich die vorhandene Kapazität etwas höher. Einige multinationale Unternehmen investieren erneut, aber nicht aus Vertrauen in das wirtschaftliche Potenzial des Landes; Sie schützen bestehende Positionen in einem Markt, aus dem sie nicht einfach aussteigen können. Hinter verschlossenen Türen beschreiben dieselben Führungskräfte, die Pakistans „Erholung“ feiern, ein Umfeld, das von Steuerstreitigkeiten, regulatorischen Reibungen und bürokratischer Zermürbung geprägt ist. Das ist nicht das Profil eines Landes, das transformatives Kapital anzieht. Lokale Investoren, die der Minister als wahres Barometer für das inländische Vertrauen bezeichnete, investieren nicht in großem Umfang. Die Gründe sind struktureller und bekannter Natur: hohe Energiekosten, Kreditzinsen, die produktive Investitionen wirtschaftlich unattraktiv machen, ein Steuersystem, das Umgehung statt Einhaltung belohnt, und trotz einiger Verbesserungen ein unternehmensfeindliches Regulierungsumfeld. Elf Börsengänge sind willkommen, aber sie sind ein Tropfen auf den heißen Stein. Die Umfrage ist stolz auf das Ausmaß dieser Erholung, bei der Landwirtschaft, Industrie, Dienstleistungen und Großproduktion gleichzeitig wachsen. Das ist besser als einseitiges Wachstum. Aber Breite ohne Tiefe ist eine begrenzte Leistung. Durch Produktivitätsgewinne getriebenes Wachstum verstärkt sich im Laufe der Zeit und schafft dauerhaften Wohlstand. Wachstum, das durch Konsum, günstige Rohstoffzyklen oder eine niedrige Basis getrieben wird, lässt einfach die Zeit stehen. Der pakistanische Agrarsektor – einer der größten der Region – importiert weiterhin Lebensmittel, Baumwolle und Grundnahrungsmittel, die er im Inland wettbewerbsfähig produzieren und exportieren sollte. Allein dieses Paradoxon bringt die Produktivitätskrise im Herzen der Wirtschaft auf den Punkt. Dass das LSM-Wachstum ein Vier-Jahres-Hoch erreicht, mag zwar begrüßenswert sein, aber es spiegelt weitgehend die vom IWF verordnete Erholung der Nachfrage wider und nicht echte Produktivitäts- oder Effizienzgewinne. Der nächste externe Schock wird dieselben Schwachstellen erneut aufdecken. Sofern die Produktivität nicht zum Hauptziel der Wirtschaftspolitik wird, wird Pakistan weiterhin zwischen Krisen und fragilem Aufschwung schwanken und den regelmäßigen Rettungsaktionen des IWF nie ganz entkommen. Der Economic Survey erzählt die Geschichte eines Landes, das ein weiteres schwieriges Jahr überstanden hat. Die wichtigere Geschichte, ob Pakistan den Kreislauf endlich durchbrechen kann, wartet darauf, geschrieben zu werden. Veröffentlicht in Dawn, 12. Juni 2026