ПРЕДСТАВЛЯЯ Экономический обзор 2026 года, министр финансов Мухаммад Аурангзеб рассказал обнадеживающую историю восстановления экономики. Действительно, цифры подтверждают его слова. Переход от отрицательного роста к 3,7% впечатляет, равно как и снижение уровня инфляции. Профицит счета текущих операций, хотя и хрупкий, также следует похвалить. Правительство заслуживает похвалы за стабилизацию экономики под давлением наводнений, роста цен на энергоносители и торговой неопределенности на фоне регионального конфликта. Однако за этими цифрами стоит другая история, и она более сложная. Стабилизация, хотя и приветствуется, не является трансформацией. Расстояние между ними — это именно то место, где на чаше весов висит будущее Пакистана. Рост, возможно, находится на четырехлетнем максимуме, но доля инвестиций в ВВП остается вблизи многолетнего минимума. Экономика, которая не инвестирует, не может расти устойчиво; он просто потребляет существующие мощности с несколько более высокой скоростью. Некоторые ТНК реинвестируют, но не из-за уверенности в экономическом потенциале страны; они защищают существующие позиции на рынке, с которого не могут легко выйти. За закрытыми дверями те же самые руководители, празднующие «восстановление» Пакистана, описывают ситуацию, охваченную налоговыми спорами, нормативными трениями и бюрократическим истощением. Это не профиль страны, привлекающей преобразовательный капитал. Местные инвесторы, которых министр назвал истинным барометром внутренней уверенности, не инвестируют в больших масштабах. Причины структурные и знакомые: наказание за затраты на электроэнергию, ставки по займам, которые делают производственные инвестиции экономически непривлекательными, налоговый режим, который вознаграждает за уклонение от соблюдения требований, а также нормативно-правовую среду, враждебную предприятиям, несмотря на некоторые улучшения. Листинг одиннадцати фондовых бирж приветствуется, но это капля в море. Исследование гордится масштабами этого восстановления, при котором сельское хозяйство, промышленность, сфера услуг и крупное производство растут одновременно. Это лучше, чем однобокий рост. Но широта без глубины — ограниченное достижение. Рост, обусловленный повышением производительности, со временем усугубляется и создает устойчивое богатство. Рост, обусловленный потреблением, благоприятными сырьевыми циклами или низкой базой, просто отмечает время. Сельскохозяйственный сектор Пакистана — один из крупнейших в регионе — продолжает импортировать продовольствие, хлопок и основные ресурсы, которые он должен производить конкурентоспособно дома и экспортировать. Один только этот парадокс отражает кризис производительности, лежащий в основе экономики. Рост LSM, достигший четырехлетнего максимума, можно только приветствовать, но он в значительной степени отражает восстановление спроса, предписанное МВФ, а не реальный рост производительности или эффективности. Следующий внешний шок снова обнажит те же самые уязвимости. Если производительность не станет доминирующей целью экономической политики, Пакистан будет продолжать колебаться между кризисами и хрупким восстановлением экономики, так и не избежав периодической помощи МВФ. Экономический обзор рассказывает историю страны, которая пережила еще один трудный год. Более важная история о том, сможет ли Пакистан наконец разорвать порочный круг, еще ждет своего написания. Опубликовано в журнале Dawn 12 июня 2026 г.