Ci sono molte ragioni per essere ottimisti nei confronti del Pakistan in questi giorni, non ultima la stabilità duramente combattuta nel settore estero dopo alcuni anni di esaurimento quasi catastrofico delle riserve. Ma ora ci sono un numero crescente di ragioni per essere preoccupati per la fragilità di fondo di tutto questo. La stabilità è reale. Non ci sono dubbi su questo. Il muro di elevati obblighi di rimborso, apparso per la prima volta nel febbraio 2021 e rimasto costantemente elevato da allora, ha finalmente iniziato a crollare. Non solo hanno rispettato tutti questi obblighi e hanno ripagato il loro debito, ma hanno anche costruito riserve attraverso tutto questo – in modo organico – e non riserve prese in prestito. Il ritorno della stabilità al settore estero del Pakistan dopo la volatilità quasi catastrofica del 2021-2023 è uno dei libri di storia. Il fuoco inflazionistico più feroce della nostra storia è stato domato. La posizione più precaria delle riserve valutarie è stata ricostruita. Il disastro fiscale più sfrenato è stato quello di riportare il saldo primario in surplus. Lo Stato si è salvato bene. Ma per fare ciò ha distrutto i mezzi di sussistenza del suo stesso popolo e ha quasi soffocato a morte la sua stessa economia. I flussi in entrata furono – e in effetti lo sono tuttora – spietatamente dirottati verso le casse statali. I tassi di interesse sono stati aumentati fino a raggiungere massimi storici impensabili anche solo pochi anni fa. Le tasse pesavano come una macina sul collo delle aziende e dei creatori di ricchezza. A nessuno era permesso fare soldi o respirare troppo liberamente durante gli anni in cui lo Stato era impegnato a risanare i propri conti. Questa è la stabilità che ora ci dicono sia il loro successo distintivo. Certo, nessuno voleva che l’instabilità persistesse. E ora che è stato superato, almeno nella misura in cui l’inflazione non devasta più il territorio e le riserve non vacillano più sull’orlo del precipizio, vale la pena chiedersi se non sia ritornato in qualche altra forma. Sotto il pavimento che sembra solido, possiamo sentire forze potenti che si muovono? Con il crescente malcontento interno che porta alla diffusione della disaffezione, la leadership è bloccata in un pantano. Parte della persistente instabilità può ora essere vista nella crescente disaffezione delle popolazioni lungo la periferia del cuore del Pakistan, nel Punjab centrale e nell’alto Sindh. Questa è una tendenza preoccupante e deve essere presa molto sul serio. Nella misura in cui ha radici economiche, si può dire che la crescente lotta che la vita quotidiana è diventata per i cittadini comuni sia al centro di esso. Una popolazione immersa nella privazione e nella miseria è più suscettibile al messaggio di movimenti e partiti che predicano la ribellione o sostengono la politica di disgregazione e divisione. Nessuno dei partiti che in questi giorni fomentano la ribellione, il disordine o la divisione alla periferia del Pakistan può essere considerato portatore di una politica progressista o addirittura a favore del popolo. Ma stanno tutti raccogliendo un raccolto di odio che è stato coltivato e fecondato dalle privazioni. L’altro motivo di preoccupazione è il ritorno delle ostilità tra Iran e Stati Uniti, anche se resta del mio parere che questa si rivelerà un’altra riacutizzazione di breve durata in quella che si sta rivelando una lunga ed estenuante prova di nervi tra i due avversari. È possibile che la cosa possa protrarsi per mesi. Il problema per il Pakistan è che la leadership qui è stata fortemente impegnata a raccogliere i dividendi dei propri sforzi diplomatici, e tali sforzi stanno impiegando molto tempo per dare i loro frutti. Al centro della questione c’è la riluttanza dell’Iran a lasciare andare lo Stretto di Hormuz. Avevano deciso molto presto in questo conflitto che avrebbero preferito vedere un ritorno alle ostilità piuttosto che contrattare per allentare la loro presa sullo stretto. Con l’ultima riacutizzazione hanno dimostrato questo punto. Qualunque sia l’accordo che metterà fine a questa guerra, vedrà l’Iran avere il controllo del corso d’acqua, con pieni diritti su chi potrà transitare e a quali condizioni. Per un momento è sembrato che l’amministrazione Trump si fosse riconciliata con questa realtà. Ma la riacutizzazione dimostra il contrario. Con il crescente malcontento interno che porta alla diffusione della disaffezione, la leadership è bloccata in un pantano. La stabilità duramente combattuta che pubblicizzano mentre il loro successo ha salvato lo Stato dalle difficoltà della sua stessa non vitalità. Ma ora l’instabilità è tornata e sta suscitando un numero crescente di persone e portandole a raccogliersi attorno a messaggi che lo Stato preferirebbe soffocare con la violenza. E il tanto decantato dividendo della pace è stato spostato in un futuro più lontano, mentre in patria non esistono motori organici di crescita. È qui che sta il pericolo. La stabilità che abbiamo oggi è stata acquistata con una domanda repressa, e la domanda repressa non può essere una situazione permanente. Prima o poi l’economia, insieme alle persone, dovrà poter riprendere fiato. E nel momento in cui ciò accadrà, i vecchi appetiti si risveglieranno: per le importazioni, per il credito, per i dollari. Lo Stato non ha costruito ammortizzatori per quel momento. Le riserve sembrano sane rispetto alla siccità degli ultimi anni, ma se le si confronta con il conto delle importazioni di un’economia che cresce anche al 4% il quadro cambia rapidamente. E se la fiammata nel Golfo dovesse protrarsi e i prezzi del petrolio prendessero fuoco come già hanno fatto i tassi di trasporto e quelli assicurativi, l’aritmetica cambierà ancora più rapidamente. I governanti si trovano di fronte ad una scelta che preferirebbero non riconoscere. Possono mantenere l’economia nel suo coma indotto per un tempo indefinito e osservare il raccolto di odio nella periferia arricchirsi con il passare delle stagioni. Oppure possono allentare la presa e rischiare di sperperare la stabilità che hanno pagato con i mezzi di sussistenza della popolazione. Nessuno di questi è appetibile. Quindi la situazione ora è meglio descritta come un pantano. Ciò che non possono fare è continuare a festeggiare. Il pavimento sotto i loro piedi può sembrare solido, sì. Ma il terreno sottostante si sta muovendo. Lo scrittore è un giornalista economico e finanziario. [email protected] X: @khurramhusain Pubblicato in Dawn, 16 luglio 2026