Hay muchas razones para ser optimistas respecto de Pakistán en estos días, entre ellas la muy luchada estabilidad en el sector externo luego de unos años de agotamiento casi catastrófico de las reservas. Pero ahora hay un número creciente de razones para preocuparse por la fragilidad subyacente de todo esto. La estabilidad es real. No hay duda sobre eso. Un muro de elevadas obligaciones de pago que apareció por primera vez en febrero de 2021 y que se mantuvo persistentemente alto desde entonces finalmente ha comenzado a caer. No sólo cumplieron con todas estas obligaciones y pagaron su deuda, sino que también acumularon reservas a través de todo ello (orgánicamente) y no reservas prestadas. El retorno de la estabilidad al sector externo de Pakistán después de la volatilidad casi catastrófica del período 2021-2023 pasará a los libros de historia. Se apagó el fuego inflacionario más feroz de nuestra historia. Se reconstruyó la situación más precaria de reservas de divisas. El desastre fiscal más desbocado volvió a ser el superávit de su balance primario. El estado se salvó bien. Pero para lograrlo destruyó los medios de vida de su propio pueblo y casi ahogó su propia economía hasta la muerte. Los flujos de entrada fueron (de hecho, todavía lo son) desviados sin piedad hacia las arcas estatales. Las tasas de interés se elevaron a niveles históricos que eran impensables incluso hace unos años. Los impuestos pesaban como una piedra de molino alrededor del cuello de las empresas y los creadores de riqueza. A nadie se le permitió ganar dinero ni respirar demasiado libremente durante los años en que el Estado estuvo ocupado reconstruyendo sus cuentas. Esa es la estabilidad que ahora nos dicen que es su éxito característico. Es cierto que nadie quería que persistiera la inestabilidad. Y ahora que ha sido superada, al menos en la medida en que la inflación ya no hace estragos en el país y las reservas ya no oscilan al borde de un precipicio, vale la pena preguntarse si no ha regresado de alguna otra forma. Debajo del suelo que se siente sólido, ¿podemos sentir fuerzas poderosas moviéndose? Con un creciente descontento en el país que conduce a la propagación del descontento, los dirigentes están atrapados en un atolladero. Parte de la inestabilidad persistente se puede ver ahora en el creciente descontento de las poblaciones a lo largo de la periferia del corazón de Pakistán, el Punjab central y el alto Sindh. Esta es una tendencia preocupante y debe tomarse muy en serio. En la medida en que tiene raíces económicas, se puede decir que la creciente lucha en que se ha convertido la vida cotidiana para la ciudadanía común está en su centro. Una población sumergida en privaciones y miseria es más receptiva al mensaje de movimientos y partidos que predican la rebelión o abogan por políticas de disrupción y división. No se puede decir que ninguno de los partidos que fomentan la rebelión, la perturbación o la división en la periferia de Pakistán en estos días sea portador de una política progresista o incluso propopular. Pero todos están recogiendo una cosecha de odio que ha sido nutrido y fertilizado con privaciones. El otro motivo de preocupación es el regreso de las hostilidades entre Irán y Estados Unidos, aunque sigo considerando que esto resultará ser otro estallido de corta duración en lo que está resultando ser una prueba de nervios agotadora y prolongada entre los dos adversarios. Es posible que esto se prolongue durante meses. El problema para Pakistán es que los dirigentes aquí han invertido mucho en cosechar los dividendos de sus esfuerzos diplomáticos, y esos esfuerzos están tardando mucho en dar frutos. El meollo de la cuestión es la falta de voluntad de Irán de abandonar el Estrecho de Ormuz. Habían decidido desde muy temprano en este conflicto que preferían ver un regreso a las hostilidades que negociar para aliviar su control sobre el estrecho. Con el último estallido, lo han demostrado. Cualquiera que sea el acuerdo que finalmente ponga fin a esta guerra, Irán tendrá el control de la vía fluvial, con plenos derechos sobre quién transita y en qué términos. Por un momento pareció que la administración Trump se había reconciliado con esta realidad. Pero el estallido demuestra lo contrario. Con un creciente descontento en el país que conduce a la propagación del descontento, los dirigentes están atrapados en un atolladero. La estabilidad reñida que pregonan como su éxito rescató al Estado de la agonía de su propia inviabilidad. Pero ahora la inestabilidad ha regresado y está agitando a un número cada vez mayor de personas y llevándolas a reunirse en torno a mensajes que el Estado preferiría erradicar con violencia. Y el tan cacareado dividendo de la paz ha sido relegado a un futuro más lejano mientras no existen impulsores orgánicos del crecimiento en el país. Aquí es donde reside el peligro. La estabilidad que tenemos hoy se adquirió con una demanda reprimida, y la demanda reprimida no puede ser una situación permanente. Tarde o temprano, hay que permitir que la economía, junto con el pueblo, vuelvan a respirar. Y en el momento en que eso suceda, los viejos apetitos volverán a despertarse: por las importaciones, por el crédito, por los dólares. El Estado no ha construido amortiguadores para ese momento. Las reservas parecen saludables frente a la sequía de los últimos años, pero si las comparamos con la factura de las importaciones de una economía que crece incluso al cuatro por ciento, el panorama cambia rápidamente. Y si el estallido en el Golfo se prolonga y los precios del petróleo se disparan como ya lo han hecho las tarifas de fletes y seguros, la aritmética cambia aún más rápido. Los gobernantes enfrentan una elección que preferirían no reconocer. Pueden mantener la economía en coma inducido indefinidamente y ver cómo la cosecha de odio en la periferia se enriquece con cada temporada que pasa. O pueden soltarse y correr el riesgo de desperdiciar la estabilidad que pagaron con los medios de vida de la gente. Ninguno de estos es apetecible. Por lo tanto, la mejor manera de describir la situación es ahora como un atolladero. Lo que no pueden hacer es seguir celebrando. El suelo bajo sus pies puede parecer sólido, sí. Pero el suelo debajo de él se está moviendo. El autor es periodista económico y económico. [email protected] X: @khurramhusain Publicado en Amanecer, 16 de julio de 2026.